| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月11日 15:22 |
作者： |
陈锡伟;丁明 |
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汽车覆盖件模具行业龙头企业：2009年公司模具收入4.54亿元，稳居行业首位。公司是行业内唯一一家规模化出口的模具企业，2009年公司模具出口额达到1.47亿，占模具收入的32%。
行业稳定增长：1）完全市场化的模具厂商发展更加迅速；2）低端模具已供过于求，市场利润空间狭小，高端模具还远不能满足市场需求，具有巨大的发展空间；3）汽车消费拉动，自主品牌发展以及向中国产业转移，目前国内市场100亿元，国际市场100亿美元的市场容量。
公司业务分析：1）核心业务模具发展良好，稳居行业首位；2）汽车车身冲压件、检具夹具业务有望享有快速发展；3）产销率超过100%，IPO后将缓解公司产能压力。
公司竞争优势：1）技术装备领先，具有品牌优势；2）产品定位高端，盈利能力较强；3）拥有稳定而广泛的客户资源，国内外市场齐头并进；4）“模、检、夹”一体化的核心竞争力优势，延伸产业链，提升盈利能力。4）公司有兼并重组的经验和动力，这将成为天汽模外延增长的途径之一。
募投项目主要投向：本次IPO拟募集资金将用于高档轿车覆盖件模具数字化制造项目，项目建成后公司年新增产能1000标准套，预计2013年完全达产，将有效缓解产能压力。
盈利预测：我们预测公司发行后10-12净利润分别为0.94亿、1.14亿、1.44亿元；按照发行后总股本2.06亿股计（假设发行0.52亿股）
2010-2012年EPS分别为0.46元、0.56元、0.70元。
估值定价：目前同行业可比公司10年平均PE32倍，我们认为公司合理的询价区间为14.98-17.02元，对应2010年的PE为32-37倍。预测首日上市目标价为17.02-19.6元，对应2011年PE为30-35倍。
（具体内容请见附件）
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