| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 14:09 |
作者： |
韩其成;白晓兰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司2010年前3季度实现收入10.32亿元，同比增长17%。实现归属于母公司净利润0.65亿元，同增51%，EPS0.44元。净利润的增幅远大于收入增幅的主要原因是：1）毛利率同比大幅提高了2.3个百分点，为15.5%。2）得益于09年底上市募集资金，公司财务费用由支出转为567万收入。
公司毛利率提升的主因：公司定位于高端装修市场，承接了大量五星级酒店与剧院会堂的设计和施工。上半年承接了19项五星级酒店。
公司特点：1）“大堂王”。公司为高端装饰行业龙头，在酒店装修市场有较强竞争力。截止2006年底全国五星级酒店约300家，本公司参与完成了29家。2）公司设计能力强，洪涛品牌优。公司的管理团队均为设计院出身。凭借出色的设计能力，公司才能定位高端市场。
公司看点：1）酒店市场大，设计要求高。我们预测10年市场规模198~254亿元，11年增长8.5%。这些业务集中在大装修公司手中。2）
公司使用超幕资金0.65亿元建设营销网络，迅速占领和巩固市场，优化并完善销售网络布局。3）消费水平的提高与城市化的推进使我国对装修个性化与设计感要求越来越高，对优质装修公司利好。4）
尚未推出股权激励，由于公司上市接近一年，我们认为时间窗口接近。
盈利预测：预计2010年归属母公司净利润同增40~70%，增长率在装修四杰中稍逊。2010-11年EPS为0.75、1.10元，同增63%、47%。目前仍处于高速增长期。明年IPO效应和消费升级仍起作用，谨慎增持，目标价格40元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
