| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年08月23日 16:28 |
作者： |
韩其成;白晓兰 |
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撰写时间： |
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2010年上半年，公司营业收入6.37亿元，同增26%；归属于母公司所有者的净利0.35亿元，同增51%。毛利率14.7%，比去年同期提高1.8个百分点。由于幕投资金到账，财务费用为利息收入，导致三项费用率比去年同期下降0.4个百分点。设计收入占比稳定在4%。
毛利率和收入上升原因为：10年上半年，公司定位于高端装修市场，先后承接和完成了10个剧院会堂类建筑的装饰。承接了19项五星级酒店的设计和施工，其中16项是由喜达屋、洲际、希尔顿、万豪、温德姆、凯宾斯基等世界著名酒店管理公司管理的工程。另外，公司开拓铁路客运站装修，承接了深圳北站交通枢纽工程室内设计。
报告期，公司使用超募资金6512万元建设营销网络：购买写字楼升级3个营销网点、租赁写字楼升级9个营销网点。购买写字楼新建1个营销网点，租赁写字楼新建18个营销网点。拟通过四大区域营销中心的建设、原有分公司的升级、订单潜力地区设立分公司的方式，营造一个有特色、有内涵的品牌营销网络，迅速占领和巩固市场，拓展市场空间，扩大市场占有份额，优化并完善销售网络布局。
业绩驱动主要来自高端的大型场馆与酒店，由于酒店与消费升级相关，各大国际酒店在华拟建酒店数量多，酒店仍处上升通道。
2010-11年EPS为0.75、1.00元，同增63%、34%。目前仍处于高速增长期，今年公司承接高毛利项目多，因此3-4季度业绩仍将出色。明年IPO效应和消费升级仍起作用，谨慎增持，目标价格32元。
（具体内容请见附件）
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