| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 14:05 |
作者： |
魏兴耘;袁煜明 |
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投资要点：
公司1－9月实现主营业务收入11.29亿元，同比增长13%；营业利润2.78亿元，同比增长24%；净利润2.86亿元，同比增长17%，对应EPS 0.84元。
3季度营收3.23亿元，同比增长8%；净利润6573元，同比增长11%，相比上半年增速略有下降。
由于自主机芯批量投入生产，加上销售的产品结构变化，公司整体毛利率上升7个点至47%，其中三季度毛利率达到52%，相比上半年继续上升，已恢复到06年水平。销售与管理费用分别同比增长33%与48%，合计占营收比重提升4个点至21%。其中由于研究开发费用支出增加，管理费用单季度同比激增99%。而营业外收入10%的下降，使净利润增速低于营业利润。
公司于9月初中标土耳其Ziraat Bank约2亿元的订单，为今年欧美地区最大的存取款一体机订单，是公司海外开拓取得的突破性进展。
07年起存取款一体机已成为中国市场的发展主流，而该领域一直是日本品牌的天下。此次公司以自主研发机芯的机型，在与全球所有主要厂商竞标中胜出，将对未来行业竞争格局的变动产生深远影响。z国内06年之后大规模铺设的ATM设备，在经过两三年的免费维护期后逐步进入有偿服务，公司的服务收入已步入快速增长阶段，而清机押运等高端金融服务业务也已扭亏，未来有望逐渐贡献利润。
我们维持公司10年预期，同时调高11-12年预期。预计2010-2012年销售收入分别为17.17亿元、21.62亿元、26.93亿元；净利润分别为4.78亿元、6.28亿元、8.04亿元；对应EPS分别为1.40元、1.84元、2.35元。
（具体内容请见附件）
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