| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月25日 13:59 |
作者： |
周思立 |
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投资要点：
我广电运通是国内最大的ATM制造商，2008年、2009年连续两年国内市场占有率第一，同时公司是目前为止我国高速铁路网建设最大的AFC设备供应商。
我国ATM行业仍有3-5年快速增长期，主要逻辑有以下三点：我国银行业仍处高速发展阶段，银行业务拓展空间广阔；我国ATM每百万人拥有ATM数量还不到世界平均水平，不及发达国家的一半；我国地区差异显著，小城镇和广大农村地区无论是金融分支机构建设、还是ATM布防密度都远低于大中城市。
广电运通未来业绩成长主要来自四方面：农村金融市场的发展将带来大量ATM新增需求；全球经济复苏和公司国际销售团队建设将给公司的海外市场开拓带来新局面；高速铁路、城市铁路建设的热潮将带动高公司AFC业务的快速增长；新的《保安押运条例》给公司开拓清分、加钞等金融外包服务带来契机，同时随着市场上公司过保质期的机器数量增加，公司服务收入将快速增长。
公司主要风险有两点：银行自助设备投资减缓以及AFC领域竞争对手对公司市场份额的蚕食。
预计2010-2012年每股收益分别为1.44、1.98、2.71元，相对于当前股价市盈率分别为：30、22、16倍，处于计算机硬件板块低端。我们判断ATM行业未来仍有3-5年的高速增长，广电运通作为国内ATM龙头企业，预计未来三年将保持30%以上增长速度，首次给予推荐评级。
（具体内容请见附件）
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