| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月08日 13:50 |
作者： |
郭荆璞 |
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前三季度业绩基本符合预期：
云天化发布2010年三季报，1-9月实现营业收入50.38亿元，同比增长15.14%，实现利润3.10亿元，归属上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增加2.66亿元，实现每股收益0.35元。其中第三季度实现营业收入17.09亿元，同比增长20.64%，实现利润3616万元，归属上市公司股东的净利润1834万元，同比下降67.94%，实现每股收益0.031元。
公司1-9月份业绩增长的主要原因是玻纤产品市场复苏，产品的销售价格回升，导致盈利能力回升。但公司上半年受西南干旱以及化肥市场低迷的影响，尿素利润率比同期下降。
化肥及玻纤行业的强劲复苏将会拉动公司业绩增长目前尿素、磷铵、钾肥、复合肥等化肥产品的价格全面复苏，尿素、硫酸钾、复合肥等产品已经升至今年最高价位，产品价格的持续上涨将利好于公司。
PPG工业公司宣布提高北美地区所有玻璃纤维增强材料和特种纱产品的价格。2010年11月1日开始生效，或按合同许可，每磅提高15％。
在此影响下，我们认为国外的价格将会传导到中国，导致玻纤产品价格上升，增大行业的盈利空间。
虽然未来天然气供应紧张的问题仍然困扰公司的生产，但在云天化两大主营产品的强劲复苏支持下，云天化的业绩仍会有一个较明显的增长。
云天化集团整体上市在明年会是大概率事件公司增发正在进行中，整体上市几成定局，我们预计在明年上半年会是大概率事件。云天化集团拥有国内最大的磷矿资源，在资源指导的投资理念下，股价有明显上升动力。拟注入的主要是磷化集团的磷矿、煤矿、国际化工的磷肥、云南盐化和马龙的资产。
对集团的整体上市我们将会有一个详细的报告，对云天化集团的价值进行评估。
建议“持有”评级。
（具体内容请见附件）
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