| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月05日 15:21 |
作者： |
欧亚菲 |
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撰写时间： |
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公告主要内容
（1）友谊股份向百联集团发行A股股份作为支付对价，收购百联集团持有的上海第一八佰伴有限公司（以下简称“八佰伴”）36%股权和上海百联集团投资有限公司（以下简称“投资公司”）100%股权；
（2）友谊股份以新增A股股份换股吸收合并百联股份，友谊股份为合并后的存续公司，百联股份被友谊股份吸收合并后将终止上市并注销法人资格，其全部资产、负债、权益、业务、人员并入友谊股份。
（3）百联股份与友谊股份的换股比例为1∶0.861（13.41元/股÷15.57元/股），即每1股百联股份之A股股份换0.861股友谊股份之A股股份。
（4）友谊股份收购请求权为A股人民币15.57元/股，B股1.342美元/股，百联股份现金选择价价格为为人民币13.41元/股。
吸收合并提升公司价值
本次资产重组中，注入优质公司股权同时解决了同业竞争问题，并将新百联打造成为集购物中心、百货业务和超市业务于一体的综合零售商。按照公司备考盈利预测，合并之后2010年新百联营业收入为436.74亿元，净利润15.72亿元，归属母公司净利润11.5亿元，每股收益0.67元，对应停牌前股价25倍PE。
投资建议
考虑到整合之后的协同效应和公司庞大的资产未来租金产出的提升潜力，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.67、0.70和0.80元，对应停牌前股价PE为25倍，24倍和21倍。我们给予公司2011年32倍PE，对应股价为22.5元，对应停牌前股价还有30%以上的上涨空间。
风险提示：整合低于预期，世博会影响明年出现高基数下的低增长
（具体内容请见附件）
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