| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月02日 15:14 |
作者： |
周励谦 |
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撰写时间： |
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在广电运通2010年半年报披露之后，我们组织了广电运通中期业绩电话沟通会议，有超过30家机构投资者参与。公司董事会秘书任斌女士在本次会议上回答了投资者关注的问题，对公司的中报进行了回顾和阐释，并对未来进行了展望。以下是我们总结的会议纪要：
问：公司上半年ATM毛利率上升的还是比较快的，请问主要是什么原因？
答：公司上半年的总体毛利率同比上升了6个多百分点，与去年全年相比上升了2个多百分点，主要原因有二：
第一是我们的自主机芯有一部分已经量产了，所以带来了成本的下降；第二是产品结构的变化，取款机在上半年的销售中占比多一些，这样也会带来毛利率的上升。有这两方面的原因。此外，去年上半年的毛利率下降的比较厉害，主要是执行的农行合同的销售价格有下降，所以今年上半年毛利率同比提升就比较大。
问：公司上半年AFC有900多万的收入，请问是以整机为主还是以模块销售为主？
答：AFC上半年的收入主要是来自于高铁及模块销售收入。AFC整机销售的时间周期比较长，但是我们上半年在执行一些合同，例如南京地铁等等，今年应该能够形成收入。
问：上半年服务业务贡献了2800万的收入，同比实现了114%的增长，能否请您简单的介绍一下服务业务的发展进度？
答：服务确实是大家一直看好的一个亮点，今年半年报的服务收入包括了两块：一块是银通公司，做传统ATM维护服务；还有一块是穗通公司，做清机、押运等高端金融服务。大家知道，穗通是去年年初成立的，它的清机服务收入占公司收入的比重不是太大，在2800万里面也就是500多万的收入，但是今年已经实现扭亏为盈了。去年年底是亏损近100多万，今年到6月底的时候已经实现盈利70多万了。
问：能否介绍一下我们现在使用较多的出钞机芯，还有将来可能逐步使用的验钞机芯的推广进度？
答：自主机芯一直是我们比较核心的一项业务，可以分成两块：一个是出钞机芯，这一块我们现在已经开始产业化了，开始在市场上推广和应用了；一个是一体机使用的循环机芯，这一块我们计划在下半年推向市场，目前还没有实现销售。出钞机芯在市场上的运作还是良好的，客户的反应也是比较良好的，对我们成本的节约也起到了一定的作用。
问：请问海外市场今年公司觉得会有哪些突破呢？
答：海外市场今年上半年实现收入3800多万，同比下降了34%，因为我们确认销售收入的条件是比较严格的，上半年收到海外银行市场的签收单不多；但是从合同数量看，去年海外市场的合同比前年的合同增长还是比较快的。今年收入的总体情况不会差。
问：请问当前我们自主机芯的使用比例，以及未来的趋势是什么样的？
答：自主机芯我们是在海外首先推广的，从去年开始在国内大面积推广。从国内现在的市场反应情况看，产品性能和使用效果都是非常良好的，在一些股份制银行的销售还是不错的，大行也进行了测试；但是最终什么时间能够放量，还不能给大家一个准确的答复，因为进到银行的采购名单还要有一个审批的流程，这个流程不是我们能够主导的。
问：请问一下公司在高铁AFC中的排名和公司竞争对手的情况？
答：AFC在国内竞争还是比较激烈的，特别是国内的厂家比较多，像国内有华虹、华铭、邮通、现代、浙大网新，这些是大家比较熟悉的。国外还有Thales、LG、三星、新科电子都有做AFC。现在地铁AFC中TVM设备我们公司的市场份额大约20%左右。高铁我们占比比较高，目前已经上了10条线，总体可能有500台以上的机子，我们在总量上占到60%以上。
问：下半年农行项目可能会启动，能否分析一下公司的竞争格局？工行和建行方面，公司认为能不能实现比较大的突破？
答：农行的项目大家一直比较关注，因为农行是我们比较大的客户，而且去年我们在农行的情况不是太好。今年到底怎么样，现在因为市场上还没有反馈回来，我们还不便于披露，整体情况还不是太明朗。农行的形式还是总行招投标，然后与各个分行签定合同，跟去年是一样的。工商、建行到目前为止还是没有什么大的变化，工行还是没有进去，建行还是小批量试用。在工行和建行取得突破，是我们一直在努力的方向，但是能不能进去还不好说。
问：公司的运营、服务收入的比例越来越高，而且毛利率非常高，请问公司未来这几年服务收入比例能到什么水平，国外的大厂家的比例又是怎么样？
答：你说的运营、服务是两块，一个是运营，还有一个是服务。服务收入增长比较快，运营收入上半年减少了将近20%。
服务收入是我们公司目前的一个亮点，我们卖出去的机器是自己为银行做维护，现在一共有四万多台机器做维护。这跟销售会形成时间差，因为服务有两到三年免费服务期，过了这两到三年才是收费服务，所以服务收入的增长比销售收入滞后两到三年。我们在2007年销售量增长的才比较快，大家一直预期从2010年开始服务收入会有比较大的增长，事实的确如此，今年上半年的服务收入增长113%。这一块的毛利率大概在60%左右，因为它大部分成本都是人员成本，包括工资、差旅费等。服务的规模效应比较明显，如果维护量比较大，规模效应会显现出来。服务是放在我们的全资子公司深圳银通做的，他们上半年的净利润是1600多万元。
至于ATM运营，今年上半年收入下降，主要是由于一部分的营运设备被银行回购了，所以营运的数量有下降。
国外品牌在国内的服务，大多数是找代理去做。Diebold在全球一直都是自己做维护。我们对比了一下，在NCR、Diebold等公司的收入里面，服务、软件等的占比非常高，基本上占收入一半。它们以前也是卖机器、纯粹是制造企业，慢慢形成制造和服务并举的厂商。现在我们借鉴了他们的道路，我们战略的定位也是向高端制造和高端服务并举的方向发展。
问：公司销售的ATM机器，能否保证一定是由公司来维护？除了维护自己的机器，其他品牌的机器也维护吗？
答：我们的机器基本上都是我们自己来服务，我们的队伍是国内最大的维护队伍，深圳银通有1500多人。我们的维护服务网点也是全国最大的，有257个维护服务网点。我们基本上是维护自己的机器，很少维护其他品牌的。维护服务有两方面的作用：一方面能够给公司带来比较好的效益，另一方面对于品牌的支持也是非常重要的。维护服务好，大家对公司品牌的机器使用体验比较好，今后的采购就可能会增加。
问：三年后维护收入能够占公司总收入多大比例？有没有具体的测算？
答：现在我们一共销售了四万多台ATM，三年以后，这四万多台机器都要进入收费服务的范围，可以根据这个来估算维护收入。此外，我们目前的ATM销售也在稳步增长，可以维持快于全行业的增速，这又会为未来的维护创造条件。所以在服务收入占营业收入的比例，今后几年肯定有较大的增长；但是具体比例没有测算过。
问：请问公司下半年的订单情况如何？今年上半年公司公告过一次中行的订单，请问什么规模的订单会达到披露要求？或者平时收到的小订单是否不会公告？
答：按照交易所的标准，重大合同占上一年营业收入的30%才需要公告。我们去年的营业收入是14个亿，所以要超过4亿才需要公告。大的合同我们一般会去公告，而小的合同如果比较重要，我们会在网站上发布新闻，大家可以关注。
今年上半年我们公布了中行订单4个多亿；下半年总体订单情况确实不好预测，因为每一个订单拿下来都有一些不确定因素。可以拿我们历年的订单数量进行对比，因为我们每年的年报都会披露订单的数量，例如去年拿了16个亿的订单。我们今年一直预测净利润增长在30%以内，会有一个增长，但是增长幅度在30%以内。如果要预测全年订单的情况，我只能说会高于16个亿，高出的幅度在30%以内；至于具体实际上拿了多少，还
（具体内容请见附件）
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