| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月15日 14:56 |
作者： |
惠毓伦;王俊爽 |
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事件：
公司发布10Q3业绩预增公告。10年前三季度，公司归属于母公司所有者净利润较去年同期披露数增长60%以上。去年该指标为9.66亿元，每股收益0.7222元。
点评：
1、根据公司信息作简单推算，公司10年三季度业绩同比增长幅度在55%以上，大幅超越市场预期。考虑到三季度主要金属价格上涨、一直以来公司费用率较为稳定的两方面因素，公司三季度在销售收入方面的增长甚至可能会超过55%的水平。
2、公司业绩在三季度实现55%的超预期增长，验证了我们之前对冰箱行业下半年增长幅度的判断。这里我们重申在《家电行业四季度投资策略》中的观点：冰箱行业是最有望在四季度实现销量超预期增长的家电板块，看好该领域的龙头：青岛海尔。我们的逻辑如下：首先，09H2冰箱销量的高基数使得市场产生了10H2冰箱销量增速将显著放缓的预期。然而，我们分析09H2冰箱销量的结构后发现，销量的增量主要来自于下乡冰箱销售量的大幅增长，而城镇冰箱的消费实际上相较08H2并未有显著的增长。而同时，10年下乡家电，特别是冰箱依旧火爆，即使在下乡政策已经施行两年的一些省份，市场仍能维持较高的销售增速，考虑到后续施行下乡政策区域的居民购买力和较高的人口基数，我们认为下乡家电特别是下乡冰箱销量的高增速将能够持续。
基于以上判断，我们得出结论：短期来看，冰箱销量的增长幅度将会超越市场预期。而公司的公告基本验证了我们的判断，坚定了我们的信心。我们维持对公司10~12年EPS1.43、1.76、2.15元的预测，维持目标价28.60元，维持“买入”评级。
3、对于家电行业而言，目前板块处于估值的历史低位。板块存在较强的估值修复预期。我们维持对家电行业的“买入”评级
4、风险提示
存在四季度农村家电消费下降的风险。
（具体内容请见附件）
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