| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月29日 14:16 |
作者： |
王念春 |
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撰写时间： |
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事项：
公司公告2010年下半年经营事业计划议案。
评论：
预计下半年将继续业绩超预期农村市场消费结构升级趋势明显：从公司上半年个产品的销量表现来看，我们看到全自动和滚筒洗衣机销售基本符合预期，但双桶产品销售却低于预期，这实际上反映了即便是农村市场对双桶产品的需求也在下降，国内消费结构升级的趋势不仅表现在一、二线城市，在农村市场也同样明显。
经营计划推进顺利、显示公司对经营的掌控能力很好：在年初阶段，我们曾预期公司各类产品的销售量，如下表2。从本次公司公布的下半年经营计划来看，计划相对比较保守，从近期与公司的沟通以及各方跟踪数据来看，我们预期下半年公司将继续业绩超预期表现。
产品结构优化调整仍将是公司成长的主要推动力公司原有的洗衣机业务当中，滚筒洗衣机的销售数量结构比和销售金额结构比分别超过了23%和40%，随着南岗工业园的投产，公司将增加洗衣机用变频电机的批量生产，可以为公司提升产品附加值的同时，增加生产变频洗衣机自身配套所获得的成本优势。产品结构优化调整将是公司成长的主要推动力，包括向上游变频电机的延伸以及洗衣机产品的变频化、滚筒化趋向发展。
新项目规划显示产品进入多元化经营方向、融资可能性上升同时本次公司的下半年经营计划中提到，公司将开发电子座便器和空气净化器两种新产品，计划在2011年实现销售。其次公司也有意引入冰箱项目，计划投资2.8亿元，实现年产100万台的规模。从公司的这些计划中体现了对未来进入多元化经营的思路，公司对这些产品早有规划，且经营一向较为稳健，因此不会非理性推进而产生对公司经营业绩的短期负面影响，我们也会对公司各项新业务紧密跟踪。从公司目前的经营方向而言，我们认为公司再融资可能性上升。
维持对公司“推荐”评级公司具备很好的产品竞争力，销售渠道扩展以提升市场份额有明显成效，为达成制定的3351发展目标，我们认为公司扩张之下的融资需求显现。预期2010、2011、2012年每股收益0.95元、1.30元、1.62元。维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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