| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月25日 15:05 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
营业收入继续实现快速增长：上半年，公司实现营业收入14.12亿元，同比增长82.73%；实现净利润1.59亿元，同比增长45.85%；分产品来看，洗衣机实现收入12.96亿元，同比增长81.63%；微波炉实现收入0.86亿元，同比增长85.66%。
成本控制合理，但费用增加较多：上半年，公司高端产品大幅增长，材料成本较高，加上较高的大宗原材料价格，公司营业成本增加较多，同比增长107.67%，但总体而言，公司成本控制合理；但在市场促销费、广告费、运输费、装卸费、售后服务费的增加以及较大金额的技术使用费和商标费，使得公司销售费用和管理费用同比增幅分别达到46.61%和56.14%。
出口业务继续实现飞速增长：上半年，公司在出口业务上继续加强与日本三洋的合作，OUT-IN合作项目实现质的飞跃；同时公司大力开展与国际知名品牌的合作，出口业务实现了1016.8%的飞速增长。
机电产业园建设积极推进：上半年末，公司机电产业园一期项目竣工，目前已形成3条洗衣机生产线和5条电机生产线，投产后洗衣机产能将达500万台，新增电机产能500万台，其中变频电机产能200万台。
电机业务将成为新的业绩增长点：下半年，公司将突出变频电机项目建设，电机产能逐步达到500万台（变频电机200万台）规模，在内部配套全面推行洗衣机变频化基础上，实现对外销售，使电机事业部作为公司业务增长的新起点。
盈利预测：我们认为2010年和2011年营业收入将分别实现47.73%、38.51%的增长，预计2010年和2011年EPS分别为0.86元、1.06元，对应动态PE分别为24倍和20倍，维持“谨慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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