| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月28日 13:58 |
作者： |
刘江渝;刘正 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件
我们近期对宁沪高速进行了调研，主要调研内容及我们的看法如下：
公司主营业务简介
公司主要从事投资、建设、经营和管理沪宁高速公路江苏段（“沪宁高速公路”）及本集团拥有或参股有关江苏省境内的收费公路，并发展公路沿线的客运及其他辅助服务业（包括加油、餐饮、购物、汽车维修、广告及住宿等），公司控股股东为江苏交通控股有限公司，持股比例为54.44%
公司主营业务上半年增长较快
公司的营业收入主要来自于收费公路业务，今年上半年在营业收入中占比达到73.87%，而目前在公司控股的路产中沪宁高速公路提供的收费收入在营业收入中比例为61.64%，在收费公路收入中的比重达到83%，
公司配套服务业务大幅增长
公司配套服务主要是油品销售，今年上半年，由于交通流量的增长和成品油价格上调，油品销售收入约人民币6.99亿元，配套服务收入约人民币7.83亿元，约占配套服务总收入的89.18%，比去年同期增长约57.64%，其他包括餐饮、商品零售等业务收入也增长较快，实现收入0.85亿元，比去年同期增长约26.08%。
房地产收入未来有望成为公司未来新的利润增长点
公司首个地产项目昆山汇杰雅苑项目2009年实现销售收入1.76亿元，今年由于项目销售已近尾声，上半年销售收入0.45亿元，同比下降70.2%。而公司目前房地产项目主要由全资子公司宁沪置业经营。目前宁沪置业仍处于项目前期开发及投入阶段，尚未实现收入与盈利贡献。截至6月30日，宁沪置业已取得可开发土地面积53.47万平米，土地总投入约15.85亿元，预计将于2012年开始贡献收入，未来预计收入可达50亿元左右，有望成为公司未来新的利润增长点。
盈利预测：
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.48元、0.53元、0.61元，对应动态市盈率分别为14倍、13倍、11倍，考虑到其业绩的稳定性，我们给与“增持”投资评级。
盈利风险：经济恢复缓慢，其他运输方式影响超预期
（具体内容请见附件）
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