| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月16日 14:23 |
作者： |
吴骁宇;刘正 |
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撰写时间： |
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世界知名户外品牌的核心面料供应商。公司主要致力于起绒类面料、纬编羊毛面料以及运动型功能面料等高档织物的开发与生产，主要客户包括Polartec（世界户外运动面料品牌知名度最高、市场份额最大的公司之一）、Icebreaker（世界知名新西兰纯羊毛户外品牌）、Callaway、Adidas以及Nike等国际知名公司。
三大核心竞争力：精细化管理、高端客户资源优势以及强大的供应量控制能力。公司是中国大陆首家通过Bluesign（目前世界上标准最严格的纺织品环保标准之一）认证的体系合作伙伴。此外，公司与Icebreaker合作的成衣身份识别系统于2008年6月投入使用，成为世界上首家采用该类系统的成衣供应商。公司面向全球12个知名户外运动和高尔夫球品牌商、6个高端大众运动品牌商提供拥有自主知识产权的针织面料，相互间战略合作关系稳定。公司还建立了国内纺织行业首个布匹成品自动化立体物流仓库。该仓库与普通仓库相比，自动化仓库的使用率提高12倍，自动化程度、准确率、容量均大幅提高。
募投项目达产将有效解决产能瓶颈问题。公司目前具备年产织物面料1200万米、加工成衣300万件的生产能力。本次募投项目达产后，公司高档织物面料产能将增加至1880万米。产能瓶颈问题将得到有效解决，且对于稳定公司现有优质高端客户群的同时继续开发国际客户具有重要意义。
盈利预测。我们预计公司10‐12年核心EPS分别为0.26/0.30/0.38元，结合同类公司估值比较，测算公司合理价值为7.8‐9.1元。建议询价区间为7.7‐9.0元
风险提示。客户集中风险；人民币升值风险。
（具体内容请见附件）
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