| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月13日 14:50 |
作者： |
林建 |
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配股存在交易性投资机会公司计划以现有股本20741万股为基数，按不超过10股配3股的比例向全体股东配售共计不超过6222万股，总募集资金3.6亿元，用于本部的激光雕刻纽扣技改、高档拉链技改以及全资子公司深圳联星的高品质纽扣扩建、高档拉链扩建项目建设。
按配售比例上限测算配股价为5.79元,按照当前股价28元每股买入，则整体投资收益率为16%；如按10配1比例测算配股价格为17.36元，仍旧按当前股价28元买入，则整体投资收益率为2.7%。配股存在无风险交易性投资机会（股价维持不变前提下）。
大股东伟星集团承诺以现金全额参与配售。目前，配股计划已经通过了股东大会，配股材料尚未申报证监会。
配股投资项目将新增整体产能33%配股募集资金拟投资于高档纽扣和拉链产能扩建项目，预计将新增21亿粒高档纽扣产能和3.82亿条高档拉链产能，较目前分别提高22.11%和72.08%，按照纽扣、拉链所占公司销售比重50%和30%比例计算，投资项目达产后将提升公司整体销售收入约33%.?未来发展动力主要源自3方面随着股权激励措施逐渐进入尾声，公司的发展将从过去的快速发展逐步进入新的温和发展的阶段，公司未来的发展动力主要源自于3方面：首先，国家宏观经济结构转型、鼓励消费政策的实施将刺激消费行业的快速发展，公司作为服装服饰行业的龙头企业，将能分享行业的快速发展，水涨而船高。其次，未来2年随着配股投资项目的逐步投产达产，公司将新增销售额约33%，此为外延式扩张。第三，通过开发高附加值的新产品，进行产品结构优化与升级，公司将获取更高产品毛利率水平，公司盈利能力进一步增强，此为内涵式扩张。
投资建议：买入目标价36元我们预测公司2010-2012年将实现每股收益1.21、1.53和2.03元，当前动态市盈率分别为23、18和14倍，给予公司2010年30倍PE估值水平，公司合理股价为36元，给予“买入”投资评级。
（具体内容请见附件）
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