| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:23 |
作者： |
马莉 |
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1．事件8月12日公司发布2010年半年报：实现营业总收入78,352万元，同比增40.17%；实现营业利润12,525万元，同比增76.43%；实现净利润9,783.15万元，同比增74.22%；每股EPS0.47元。
同时公司预计：2010年前三季度归属于母公司所有者净利润同比增30%-50%，即每股EPS在0.78-0.90之间。
2．我们的分析与判断（1）下游服装订单超预期好转带动Q2收入增46.1%2010年上半年，公司主营业务收入同比增40.17%；前两大主业---纽扣及拉链业务（分别占收入52%、29%）收入均呈现出恢复性增长，其中，纽扣业务收入同比增36.5%，拉链业务收入同比增49.8%；第三大主业---水晶钻业务上半年收入同比增22.4%。
从收入逐季增速看，呈现加快趋势，Q1、Q2增速分别为27.3%、46.1%，驱动2010Q2收入超出前期市场预期主要源于下游服装订单好转：1）2010年、尤其是2010Q2服装出口增速好转程度超越市场预期；2）2009Q4起，国内服装零售好转，2010年各月增速维持在高水平。受此影响，面辅料均处于短缺状态，伟星订单饱满度提升、接单期有所延长；其中，上半年公司国内市场收入增40%，国际市场收入增26.6%。
（2）2010H1纽扣主业毛利率高位提升至41%虽然2010年上半年下游原料价格上涨，受下游需求旺盛、交单期普遍在1个月内影响，伟星股份自4月份开始提价，有效传递成本上涨压力。其中，纽扣业务由于在中高端市场竞争力，同时由于淡季产能利用率提升，毛利率同比提升4.2个百分点。
3．投资建议
受益于服装内销增速维持高位、服装出口增速虽有回落但仍将维持10%以上，我们预计2010年下半年伟星股份收入增速20%以上；考虑到2009H2较高的毛利率难进一步提升，2010H2净利润增速将比上半年有所回落。
结合公司中报，以及深圳基地潜在扩产预期，我们进一步上调2010-2012年业绩预测。预计2010/2011/2012年收入分别为17..88/21.65/25.44亿元，净利润2.35/2.87/3.42亿元，EPS 1.13/1.38/1.65元，当前股价对应PE分别为20.7/17/14.3倍。在本月度投资组合中，我们给予伟星股份25%权重，继续维持“谨慎推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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