| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月10日 15:13 |
作者： |
江维娜 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资建议：我们预测2010-2012年公司EPS（摊薄）分别为0.72元、1.01元和1.41元。参照生物制药行业和创业板的估值水平，我们认为公司的合理估值应为2011年30-35倍的PE，公司的合理股价为30.30-35.35元。
1.二类疫苗龙头，民营体制支持公司是我国本土综合实力最强的民营生物疫苗企业，主要从事疫苗、生物制品的研发、生产和销售。2007-2009年公司疫苗销售量分别占我国二类疫苗市场份额的10.99%，11.13%和10.78%，在国内民营疫苗企业中稳居第一位。
公司作为民营企业，体制灵活，激励充分。股东蒋仁生、吴冠江和蒋凌峰分别持有公司62%、29%和6%的股份，其中蒋仁生为公司的实际控制人。公司此次IPO发行4000万股，发行后总股本为40000万股。
2.研发推动产品结构转型，改善公司收入结构公司重视新技术和新产品的研发工作，每年投入的研发费用呈现递增趋势。公司研发团队有国内一流的技术专家，核心研发人员多次承担国家“863”项目、科技部重大专项等，曾获“国家科技进步二等奖”，“科技部杜邦创新奖”等。目前公司拥有专利12个，在研项目16个，在国内民营疫苗企业中名列前茅。
3.公司盈利能力在“逆境”中稳步提升近年来，我国二类疫苗行业的批签发数量逐年减少，一方面是因为2008年国家扩大免疫规划疫苗品种的范围，将原来属于二类疫苗的8个品种转化为一类疫苗。另一方面是因为2009年甲型H1N1疫苗的大幅增长占用了疫苗生产企业的产能和资源。
公司盈利能力稳步提升。公司2007-2009年实现营业收入分别为：4.92亿元、5.90亿元和6.04亿元；实现归属于母公司净利润分别为：1.52亿元、1.90亿元和2.32亿元。我们认为，公司在行业整体形势不好的背景下，依然实现了盈利能力的稳步提升，体现了公司的竞争力。
5.盈利预测及估值我们预测2010-2012年公司EPS（摊薄）分别为0.72元、1.01元和1.41元。参照生物制药行业和创业板的估值水平，我们认为公司的合理估值应为2011年30-35倍的PE，公司的合理股价为30.30-35.35元。
6.风险提示（1）市场竞争加剧风险，国外医药巨头进入国内疫苗市场加剧市场竞争；（2）产品质量事故风险，疫苗的接种存在带来不良反应等风险；（3）新产品研发失败风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
