| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月08日 13:55 |
作者： |
徐昊 |
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我们预计公司2010-12年EPS分别为0.71元、0.96元和1.14元。我们认为公司10年PE在42-50倍间较为合适，以公司10年EPS 0.71元计算，公司的合理股价应为29.8-35.5元，建议按合理价位申购。
主要依据：
公司是国内综合实力最强的民营生物疫苗企业。最近三年公司疫苗产品销售量分别占我国二类疫苗市场10.99%、11.13%和10.78%的份额，在民营疫苗企业中居首位。公司目前拥有行业内规模最大、覆盖最全、深入终端的疫苗营销网络体系。公司采用自主和买断代理业务相结合的营销模式，通过代理业务培育和发展市场，短时间内完成初始资本和市场积累，为发展提供了稳定的利润来源，提高了公司的抗风险能力；同时以自主产品提高盈利能力，增强企业长期发展的动力和可持续发展能力。
公司自主产品系列丰富，A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和注射用母牛分枝杆菌（微卡）3个品种已上市；Hib疫苗等5项新产品正在申请药品批准文号；AC群脑膜炎球菌-b型流感嗜血杆菌多糖结合疫苗已进入Ⅲ期临床；ABC群脑膜炎球菌疫苗等15项新产品处于实验室研发阶段。随着自主产品的陆续推出，自主产品对公司业绩的贡献将不断提高，并将增强公司的盈利能力，推动公司未来的业绩增长。
公司本次募集资金将主要投入绿竹制药产业化基地项目、安徽龙科马注射用母牛分枝杆菌生产车间技术改造项目、智飞生物疫苗研发中心建设项目和智飞生物仓储物流基地及营销网络建设项目4个项目，总投资额6.25亿元。募投项目的实施将进一步扩大公司的市场规模，提高公司的自主创新能力，增强公司的核心竞争实力，为公司未来发展奠定坚实的基础。
风险提示：
公司可能面临以下风险：1、市场竞争风险、2、新产品研发风险、3、募集资金投资项目市场开拓风险、4、产品替代风险、5、买断代理业务风险
（具体内容请见附件）
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