| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 16:04 |
作者： |
初学良 |
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投资要点：
公司上半年营业收入165.94亿元，同比增长79.39%。归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，对应基本每股收益0.20元，同比增长566.66%。公司营业收入的大幅增长主要源于公司1580mm热轧薄板产能的释放，净利润的大幅改善主要源于上半年行业盈利情况的好转和公司产线进一步理顺优化后生产效率的整体提高。
下半年最困难时期是8月份。根据7月份市场情况和我们调研情况判断，7月份预计公司仍然盈利，8月份经营压力偏大。总体预计3季度公司微利，4季度将会在传统旺季的带动下业绩有所改善。2011年公司业绩仍需看行业表现，毕竟公司未来的产品重点是板材。
公司冷轧薄板7月底已经运行，4季度规划产量25万吨。预计3季度是此条线最困难时期，一般生产线需要半年左右的调试期。我们认为2011年冷轧薄板将会实际贡献利润，经过半年的产线调试和优化，2011年将进入丰收期，届时公司的产品结构和品种板比也能得到提升，特别是电工钢产品毛利率会随着冷轧线的投产逐步提升。
公司业绩弹性大，行业一旦反弹公司业绩增长是行业中最快的公司之一。公司单吨市值和每股吨含量两个指标均处行业领先水平，较快的产量增速已经为公司业绩增长打下坚实基础。
维持对公司强烈推荐的投资评级。我们略微调整了盈利预测：2010年至2012年EPS分别为0.34、0.61、0.88元，2010年每股净资产6.19元，目前市净率仅为1.03倍。未来6个月目标股价10元，对应2010年公司市净率1.62倍。
风险提示：严厉的地产政策持续带来的需求持续下滑。
（具体内容请见附件）
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