新钢股份：2季度收入增长净利润持平 毛利率小幅下滑 |
| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 14:06 |
作者： |
刘元瑞 |
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事件描述
新钢股份今日公布2010年半年度报告，报告期内公司共实现营业收入165.94亿元，同比增长79.40%；营业成本156.54亿元，同比增长81.75%；营业利润3.27亿元，同比增长454.24%；净利润为2.82亿元，同比增长521.05 %；实现EPS为0.20元，其中1季度为0.10元，2季度为0.10元。
报告期内公司生产铁436万吨，同比增长68%；钢446万吨，同比增长62%；钢材坯436万吨，同比增长68%。
事件评论第一，2季度营业收入与营业成本同比增速均扩大，环比成本涨幅大于收入2季度公司实现营业收入92.13亿元，同比增长103.39%，高于1季度的56.37%；营业成本87.17亿元，同比增长106.11%，高于1季度的58.25%。
产量方面，虽然3月公司产量达到年内高点后在2季度各月持续下滑，但2季度产量总量环比1季度仍小幅增长3.09%。
所以公司2季度营业收入24.82%的涨幅主要来自销售均价改善的贡献。粗略测算，公司2季度销售均价上涨幅度为21.07%，涨幅大于同期国内市场均价8.96%的改善幅度。
而2季度公司营业成本环比上涨25.66%，在产量基本持平的情况下吨钢成本上涨幅度约为21.89%，矿石价格的上涨是公司2季度吨钢成本上涨的主因。
第二，2季度毛利率小幅下滑，主营利润扩大但净利润基本持平在2季度成本涨幅大于收入的情况下，2季度毛利率环比小幅下降。
分产品来看，热轧薄板主营收入的大幅增长源于1580mm热轧生产线的放量。中板、热轧薄板与金属制品毛利率同比都有了一定增长，而线材、螺纹钢及圆钢、电工钢板与厚板却分别有了不同程度的下降。
环比来看，相比2009年底，除中板与热轧薄板外其余各品种毛利率基本都小幅下降。
而2季度公司主营利润虽有小幅上涨，但净利润却基本持平。
从三项费用率来看，销售费用率小幅上升，而管理费用率与财务费用率却小幅下降。综合来看，费用基本维持稳定。
在费用基本维持平稳的情况下，所得税与资产减值损失的增加是导致公司2季度净利润在主营利润扩大的基础上仅环比持平的主要原因。
第三，2季度存货有所增加，原材料和库存商品有所上升报告期末公司存货水平为60.31亿元，环比1季度末的48.98亿元上升23.13%。
分品种来看，原材料与自制半成品占比小幅下降，而库存商品的占比却明显上升。
第四，维持“谨慎推荐”评级预计公司2010、2011年的EPS分别为0.34和0.53元，维持“谨慎推荐”的评级。
（具体内容请见附件）
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