| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月24日 16:20 |
作者： |
吴文钊 |
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我们对公司的总体判断：电解液是锂电池关键材料之一，对于锂电池性能有着重要影响，电解液生产企业也因此在锂电产业链中有着重要地位。公司是国内最早实现电解液工业化生产，且迄今仍为产量最大、品质最高、盈利能力最强的行业龙头企业，竞争优势非常突出，行业地位难以取代。随着新能源汽车发展热潮的兴起，公司电解液业务必将充分受益。我们因此将公司定义为新能源汽车锂电池产业链中电解液领域的首选投资标的，建议投资者重点关注。
电解液业务优势突出、潜力巨大。公司电解液业务研发能力强、技术工艺领先、产量规模大、产品品质高、盈利能力强，公司还具有原材料采购便利以及雄厚的客户资源优势。电解液业务不仅将继续受益消费电子领域需求的稳定增长，更有可能随着新能源汽车的发展热潮而迎来爆发式增长。我们测算新能源汽车将带来电解液行业需求的成倍扩充，公司作为行业龙头必将充分受益。
外贸业务将稳定增长。我国出口贸易已强势复苏，外贸行业经营形势不断向好。公司致力于“做强做精做优”外贸业务，将继续调整出口产品结构，增加服装等附加值高的产品出口比例。由此，公司外贸业务盈利能力有望继续提升，外贸业务利润也将稳定增长。
首次给予“增持”评级。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.60、0.74、0.93元。参考新能源汽车类其它公司的估值情况，作为锂电池电解液领域的首选投资标的，我们认为公司应按2010年55-60倍PE估值，合理价格为33-36元，首次给予其“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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