| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月19日 14:54 |
作者： |
张辉 |
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投资要点
中期业绩超预期。报告期公司实现营业收入8.34亿元，同比增长16.7%；营业利润4.91亿元，同比增长53.5%；归属于母公司所有者的净利润3.09亿元，同比增长54.4%；EPS0.479元。公司中报50%以上的业绩增速超出市场预期。
上半年出口复苏大背景是公司业绩改善的决定性因素。2010年上半年，我国出口总额达到7051亿美元，同比增长35.2%。在出口快速反弹的背景下，以外贸为主的深圳各港区集装箱吞吐量同比增长29.4%。公司依托均衡的航线布局，实现的吞吐量增速略高于全港区平均：其中，赤湾港区上半年完成集装箱吞吐量199万TEU,同比增长29.7%；妈湾港区完成97万TEU，同比增长55.4%。
成本控制良好提升盈利能力。上半年公司营业成本3.37亿元，同比下降1.4%，在收增支减的综合影响下公司综合毛利率较去年同期大幅提升7.4个百分点至59.6%，已接近08年水平。实际上,正是由于集装箱码头公司此前的产能过剩，使其在本轮出口复苏下固定成本并未增加，因而业绩回升幅度较传统散杂货港口更为明显。
投资收益锦上添花。公司中期实现投资收益8442万元，同比增长170%，贡献了税前利润的20%以上。其中，除参股的妈湾泊位效益大幅改善外，处置长期股权投资也贡献了近3000万元的利润。随着下半年参股莱州港中海港务项目投资的付诸实施，预期公司整体投资收益仍有望稳步上升。
下半年出口增速将出现回落，但全年公司业务量增速仍将维持较高水平。
考虑到去年下半年我国出口总额基数相对较高以及未来一段时间欧元区债务危机对出口影响的不确定性，我们认为下半年出口增速回落是大概率事件。但从绝对量上看，环比增长可能性依然较高。预期公司全年吞吐量增速有望维持在25%以上。
（具体内容请见附件）
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