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招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月04日 15:41 |
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深赤湾（000022）2010年1季度盈利完全符合预期。公司2010年1季度实现营业收入390.8万元，同比增长15％；净利润增长40％至131.1万元，对应每股盈利0.20元，完全符合我们在2009年报点评中对1季度的预期（当时预计2010年1季公司每股盈利有望达到0.2元，全年盈利达0.8元以上）。
2009年码头业务回顾：集装箱大幅下滑，散杂货实现增长。深圳西部港区受金融危机的影响较为严重。2009年公司一、二季度集装箱业务受国际需求低迷的影响，同比出现较大幅度下滑，第三季度出现明显回升，第四季度保持平稳。全年完成集装箱吞吐量476.6万TEU，比2008年减少19.4%。散杂货业务主要由粮食和化肥等构成，受内需拉动实现5%小幅增长。
2010年展望：集装箱复苏将拉动公司盈利较快增长。2010年1季度集装箱吞吐量同比增长27.9% 133.3万TEU，其中赤湾港区吞吐量同比增长23.6%至89.5万TEU，妈湾港区吞吐量同比增长38.2%至43.8万TEU。截至3月末，散杂货吞吐量累计完成265.8万吨，比去年同期增长31.9%，表现强劲。东莞麻涌散杂货港区1月试运营，考虑到项目培育周期，2010年度公司盈利增长仍将主要由集装箱业务贡献。我们预期出口较快复苏态势在上半年得以延续的基础之上，若下半年不出现下滑，公司全年盈利有望达0.8元以上。
深赤湾（000022）是受益于外贸出口复苏的港口类优选配置。深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，深赤湾（000022）将是外贸复苏的直接受益者。预计公司2010-2011年EPS分别为0.80和0.93元，对应PE为17.7x和15.2x；行业内比较而言，公司受益出口复苏的弹性相对较大且估值优势明显，是良好的出口复苏类配置性品种。维持“审慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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