| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 14:06 |
作者： |
屈昳;袁舰波 |
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2010年上半年公司业绩增长超出市场预期，公司2010年上半年实现销售收入4.35亿元，同比大增60.57%，实现归属上市公司股东净利润8066万元，同比增长75.81%，每股收益0.33元。公司整体上半年业绩快速增长，超出市场预期。
主要产品大幅增长，毛利率稳中有升，报告期内公司最核心的康复护理产品收入3.03亿元，同比大增60.02%；另一拳头业务医用供氧产品收入1.23亿元，同比大增100.06%。
从数据上看，公司传统的康复护理系列产品焕发新春，收入规模实现了较高的增长速度，其中预计血压计、听诊器等老产品增速加快，或超过40%；电子血压计、雾化器等基数低较低的产品更是高速增长，其中电子血压计增速预计接近两番。医用供氧产品不负重望，制氧机增速达到100%。
市场表现毛利率稳中有升的主要原因是高毛利率产品比重的提高，报告期内制氧机的收入比重达到28.4%，同比提升5.7个百分点；制氧机毛利率水平47.42%，同比大幅提升10.56个百分点。
绝对涨幅(%)相对涨幅(%)1个月17.138.973个月38.3837.446个月92.73103.12此外，公司上半年还获得政府补助876万元。
成交金额鱼跃医疗上证综合指数受益于人口老龄化、保健意识的提高、新医改及产业政策的扶持等因素，我国的医疗器械行业面临着巨大的发展机遇。作为国内的基础医疗器械龙头，公司拥有完善的产品组合、强大的品牌营销能力，营销渠道非常顺畅，产品组合可搭载性强，内生增长性非常良好。并且公司也在寻找合适的并购扩张机会快速提升公司规模，因此我们认为公司近年都将保持高速增长。
盈利预测鉴于公司业绩超预期，我们调高对公司的盈利预测，预测2010年-2012年的EPS分别为0.66元、0.93元和1.22元，公司成长性良好，我们给予公司6个月目标价46.5元，给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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