| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 13:47 |
作者： |
李龙俊;黄挺;李敬雷 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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业绩简评：
2010年上半年，公司实现营业总收入43,472.21万元，比去年同期增长60.57%；实现归属于上市公司股东的净利润8,066.28万元，比去年同期增长75.81%；实现扣除非经常性损益的归属于上市公司股东净利润为7293.67万，较去年同期增长61.12%。
经营分析：
明星产品和传统产品全面开花：2010年上半年公司医用供氧系列产品较去年同期增长100%，并通过降低分子筛和压缩机的采购成本等方式，将医用供氧产品的毛利率提升了10个百分点；汞柱式血压计、听诊器、雾化器、轮椅车等传统产品呈现加速增长态势，分别实现30-80%的同比增速。
费用结构有所调整：在规模效应下，公司销售费率有所下降，销售费用仅同比增长31%。同时，在大幅加大研发投入的情况下，公司管理费率明显提升，管理费用同比增长77%。
OTC业务继续高增长：随着国民收入提高和居民保健意识增强，国内医疗器械的OTC市场进入黄金发展期，预期未来10年内将保持较快增长速度；公司已与全国多家大型连锁药店进行合作销售，进一步完善OTC销售网络，并依托该销售平台不断推广新产品。
公司积极切入新业务：公司将去年收购的苏州医疗用品厂打造成高质医用耗材的业务平台，目前重点推广的品种为针灸针及器械、医用缝合线和缝合针等产品，随后将通过收购继续丰富品种；公司引进某知名医疗设备厂销售总监，并组建专门的医院临床销售队伍，重点负责高质医用耗材等医院产品。
盈利调整：
我们维持之前的盈利预测，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.65元、0.909元和1.159元。
投资建议：
目前公司的股价对应2010年61倍PE，考虑到公司的持续高成长性，我们继续维持“买入”的投资建议。
（具体内容请见附件）
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