| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年08月06日 14:17 |
作者： |
魏兴耘;袁煜明 |
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事件：
公司8月4日公告，公司董监事会通过《股票期权激励计划（草案）》。公司拟授予激励对象450万份期权，授予价格为60.31元/股。股票来源为公司向激励对象定向发行的股票。
公司8月3日公告，子公司新媒传信与重庆移动签订了中国移动通信农村信息网的《日常运营支撑合同》和《2010年网站运营合同》；子公司互联时代与重庆移动签订了商贸易、务工易和百事易的合作协议。
评论：
公司此次授予的股票期权涉及数量为不超过450万股，占公告日公司股本总额的比例为1.42%，来源为公司向激励对象定向发行股票。其中405万份期权的激励对象为中层管理人员、核心技术（业务）人员共300人，但不包括公司的董事、高级管理人员、独立董事、监事。预留45万份期权将在未来一年内授予新引进及晋升的中高级人才。
此次激励计划共分四期行权，行权期分别为首次授权日起12、24、36、48个月后至首次授权日起60个月。可行权数量占比分别为20%、20%、30%、30%。股权激励的行权条件为：2010-2013年净利润相比09年增速分别不低于20%、25%、50%、80%；且各年净资产收益率均不低于12%。如行权条件全部达成，则2010-2013年净利润增速分别为20%、4%、20%、20%。净利润与净资产收益率指标均以扣除非经常性损益前后孰低者作为计算依据。
该激励计划授予价格为草案摘要公布前30个交易日内的股票平均收盘价（56.12元/股）与公布前1交易日的收盘价（60.31元/股）的较高者，即60.31元/股。预留部分行权价在授权情况披露时以同样方法确定。
在股权激励成本方面，以8月4日作为行权日预测算，每份期权价值为19.369元，405万份期权的总价值为7844万元，将在2011-2014年摊销，其中2011年摊销最多，达3726万元。相应地，公司11年行权业绩条件也最低，净利同比增速为4%，部分反映了当期行权费用集中对公司整体损益的影响。
我们认为此次期权激励计划的实施，使得公司中层以上管理团队及技术骨干均拥有了公司股权。有助于稳定公司员工队伍，推动公司可持续发展。
公司与中移动重庆公司签订的农信通合同共有五个合同包。其中，与中国移动农村信息网网站运营有关的合同，公司所提供的是运维服务，合同金额为430万元。在商贸易、务工易、百事易合同中，公司作为SP，将视业务运营情况与运营商分成。中移动农村信息网日常运营支撑合同中，公司将根据运营情况参与分成。
在农信通业务中，由于公司参与业务分成，所获得的开发收入将较之前期为少。若农信通业务开展顺利，公司有望获得集中收益。公司在这一业务模式中的角色也更为积极。我们判断该业务在重庆试点的基础上，有望在今年末明年初向全国其他地区推广。我们暂不给出定量的判断。
公司中报显示，飞信业务在上半年较为稳定。中移动在10年未将飞信作为核心业务考核，飞信业务上叠加的其他功能尚未获得用户广获认知。未来活跃用户仍有稳定增长的空间。
我们暂维持公司盈利预测。预计公司2010-2012年销售收入分别为10.01亿元、12.83亿元、16.29亿元；净利润分别为4.21亿元、5.81亿元、7.84亿元；对应EPS分别为1.33元、1.84元、2.48元。给予增持评级。
（具体内容请见附件）
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