| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月05日 14:03 |
作者： |
任琳娜;赵志成 |
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报告关键点：
量增价涨是2010年上半年业绩同比大幅增长的主要原因
近期铁矿石价格的上涨缺乏下游需求的支持&上调对公司的盈利预测，维持“中性-B”评级
近期可关注公司2010年上半年业绩超预期可能带来短期的交易机会
报告摘要：
公司2010年上半年业绩大幅增长。2010年上半年实现营业收入7.96亿元，同比增长112.59%；实现利润总额3.52亿元，同比增长216.78%；归属于母公司所有者的净利润2.59亿元，同比增长214.57%；每股收益0.43元。其中第二季度每股收益0.25元，环比增长41.60%。
量增价涨是2010年上半年业绩同比大幅增长的主要原因。公司在2009年完成了对召口矿的收购，并于2009年5月份开始并表，公司铁精粉产量大幅增长，2010年上半年销售铁精粉67.40万吨，同比增长51.43%，2010年上半年铁精粉销售均价1039.39元/吨，较上年同期销售均价上涨了360.26元/吨，增幅53.05%。2010年第二季度铁精粉价格的上涨幅度超出了我们的预期，这也是公司2010年上半年业绩超出我们预期的主要原因。以河北铁精粉（66%）为例，2010年第二季度均价1053元/吨，较第一季度均价上涨201元/吨。?近期铁矿石价格的上涨缺乏下游需求的支持。7月中旬以来，国内外铁矿石价格连续上涨，但跟踪观察的国内外下游需求情况却并不乐观，我们猜测近期铁矿石价格的上涨与欧盟经济数据好于预期对市场参与者的情绪起到了一定程度的影响有关，此外近期也正面临2010年第三季度国际铁矿石价格谈判的关键时期。我们担忧缺乏需求支持的价格上涨难以长期维持，在短期扰动因素消除之后，铁矿石价格可能将再度面临下跌。
期待公司能尽快实现对金鼎矿业40%股权的收购。公司大股东金岭铁矿承诺在2010年12月31日前向公司注入金鼎矿业40%的股权，若期限内未完成，则将股权委托公司经营管理。我们认为金鼎矿业另外的60%股权对公司而言也是值得争取的。
我们上调对公司的盈利预测，不考虑金鼎矿业的收购预期，预计2010年-2012年每股收益分别为0.74元、0.80元、0.91元。目前动态市盈率分别为22.7倍、21.0倍、18.3倍；市净率分别为5.0倍、4.2倍、3.6倍。维持“中性-B”评级，近期可关注公司2010年上半年业绩超预期可能带来短期的交易机会。
（具体内容请见附件）
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