| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 14:26 |
作者： |
闫亚磊 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
核心观点：
公司业务简介
珠江啤酒总部设在广州拥有中国最大的啤酒酿造中心，“珠江牌”啤酒商标被认定为中国驰名商标。公司销售收入在2009 年在全国啤酒行业中排名第七。公司主要优势区域集中在华南地区。公司具有较强的技术研发实力节能降耗和循环经济也走在行业前列。
公司在广东地区占据相对优势公司在广东有10 家生产企业，形成了较强的区位优势。公司2007-2009 年在广东市场的市场占有率分别为47.04%、39.54%和32.93%，虽然市场占有率逐年下降，但仍然对广东市场具有一定的控制力。
销售短板的改革有利于公司销量增长
公司在 2008 年下半年开始逐步引进协同深度分销模式，该模式的精髓就是扁平化和渠道下沉。明确经销商的责任，加强对终端的控制力，有利于及时了解对手信息，更好进行好客情维护。该模式在佛山试点，推广到广东、深圳、东莞和中山。2009 年四季度公司销量出现同比回升，回升幅度在15%左右。
募投项目目标市场公司增长有基础力
公司目前在广西和湖南销量分别在10 万吨左右，典型的现有市场再建产能。募投项目建成后有利于增强公司在相应区域的竞争力。
业绩预测
根据我们的测算，公司10-12 年的EPS 分别为0.163 元、0.20 元和0.238元。
定价分析
公司上市之后在二级市场的合理估值应该在30-35 倍（分别对应11 年和10 年eps），预计公司上市后的价格区间应在5.6-6 元之间。发行报价应在4.81-5.2 元之间比较合理。上市首日价格预计7.5-8 元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
