| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月28日 11:18 |
作者： |
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投资要点：
卤水提锂技术领先：赣锋锂业直接从卤水中制备了高品质的氯化锂和碳酸锂产品，省去了传统工序中的中间步骤，使公司所需的原材料采购选择更灵活，也有效减少了生产过程中排污对环境的影响。
全产品链优势：公司是国内唯一建立“卤水/含锂回收料—碳酸锂/氯化锂—金属锂—丁基锂/电池级金属锂—锂系合金”全产品链的企业，也是国内唯一规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业。
收益人民币升值：目前公司国内业务占比已超过8成，而原材料采购主要是依赖进口智利卤水。因此人民币升值将降低公司进口原料采购成本，而不会影响公司的终端产品销售。
产能扩张方向准确：募投项目的投产将使公司形成年产650吨金属锂及锂材和年产150吨丁基锂的产能，有助于公司借力新能源、新材料以及医药行业发展进一步壮大自身实力。
风险提示：
原材料及技术风险：目前公司优势的卤水提锂技术主要是依赖从SQM公司进口的智利卤水。该技术仅仅是针对智利卤水的情况而设计的。对于其他来源的卤水并不完全合适。由于无法完全掌控上游供应，公司未来的原料供给存在着一定的风险。其技术的单一性也存在的相应的风险。
盈利预测与估值：
我们预计公司10年、11年和12年基本每股收益分别为0.43元、0.61元和0.73元，参考锂产业相关上市公司估值，我们认为公司对应11年动态PE在35倍～40倍比较合适，合理价值区间21.35元～24.40元，建议投资者参与申购。
（具体内容请见附件）
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