| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 15:33 |
作者： |
张芳;郭晓露 |
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深加工产品齐全的国内锂行业巨头
公司是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商，也是国内唯一的规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业。主要产品包括金属锂、氯化锂、氟化锂、碳酸锂、丁基锂等，其中金属锂和氟化锂产能、产量居国内第一位。
专注于深加工，自主研发实力超群
公司在核心产品上体现了非凡的自主研发能力。电池级金属锂生产采用“真空低温蒸馏提纯工艺”，生产成本优势突出，拥有自主知识产权；在碳酸锂和氯化锂生产上，公司自主研发的卤水直接提锂工艺，大幅降低了生产过程的能耗、物耗，氯化锂生产工艺08年初获得了发明专利；公司开发的资源综合回收生产线的技术工艺成熟，实现了规模化回收利用锂废料。
全面扩产，扩大市场份额与改善产品结构并举
本次上市募投项目将使金属锂产能扩大至650吨，其中电池级金属锂占比将大幅上升；丁基锂产能将扩至225吨。总体上，高附加值产品结构占比提升。上市募投前，公司已自筹资金重点投向氯化锂和碳酸锂项目扩建，新增产能作为金属锂的配套原料。下游市场前景乐观，中长期内成长性可期公司锂产品销售领域可归纳为新能源、新材料、新药品三大类，09年收入占比分别为28%、42%和28%。总体上，公司下游需求前景比较明朗，是具有良好成长性的投资标的。
盈利预测和估值按照增发后总股本1亿股计算，我们对公司2010-2012年EPS的预测是0.47元，0.75元和0.98元。三年净利润复合增长率42.34%，我们认为，2010年给予公司55~60倍市盈率比较合理，对应价格区间为25.85元~28.20元。
风险分析1、进出口政策的变化、海外经济复苏进程及人民币升值都将影响公司海外业务的盈利情况；2、新能源产业的发展进程将影响到公司锂电池材料业务的增长速度。
（具体内容请见附件）
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