| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 14:59 |
作者： |
秦军 |
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撰写时间： |
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公司主营业务包括祖代种鸡的引进与饲养，父母代蛋种肉种雏鸡的销售，商品肉雏鸡的销售。是国内祖代种鸡饲养的领军企业，最近三年祖代肉种鸡和祖代蛋种鸡的引进饲养量均为全国第一。
公司近三年营业收入为2.93/3.32/3.65亿元，年复合增长率为11.61%；净利润为0.45/0.71/0.81亿元，年复合增长率为32.70%。公司的主要收入和利润均来自于父母代肉种雏鸡，父母代蛋种雏鸡和商品肉雏鸡这三个销售品种。综合毛利率稳步提高，07-09年分别为23%/33%/34%。其中与鸡相关产品的毛利率07-09年分别为30%/36%/39%。公司的销售主要面向山东和东北地区。
鸡肉具有廉价物美营养丰富的特点，人均鸡肉消费量相比15年前提高了62.74%，超过同期的猪肉的消费增长31.68%。我国人口基数庞大，预计到2015年达到14.1亿，奠定了鸡肉消费的良好基础。
公司募投项目主要用于“4.6万套祖代肉种鸡场建设项目”和“90万套父母代肉种鸡场建设项目”，该项目实施后将进一步拓展现有优势业务，强化核心竞争力，满足不断增长的市场需要。
我们预测公司2010-12年营业收入为1.38/1.74/1.75亿元，净利润0.82/1.06/1.30亿元，每股收益为0.76/0.98/1.20元。我们建议询价区间为19.00-22.80元，对于10年PE为25-30倍，上市首日定价区间23.75-28.50元。
（具体内容请见附件）
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