益生股份：建议询价区间为23.1-26.95元之间 |
| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 13:37 |
作者： |
张先萍;李臣燕 |
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撰写时间： |
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申购要点
企业概况：公司是目前中国最大的祖代种鸡养殖企业。目前在祖代肉种鸡引进数量上保持规模优势，且在AA+与罗斯308两品种的单一规模上均居全国首位。在祖代种鸡的引种方面，公司2007年-2009年祖代肉种鸡和祖代蛋种鸡进口量均连续三年排名第一，是唯一经中国农业部批准，能够同时从美国进口AA+与罗斯308两个国内市场份额最大的祖代肉种鸡品种并掌握了上述两个品种的相关繁育技术，是我国繁育祖代肉种鸡数量最多、品种最全的公司。公司的种鸡繁育水平在国内外处于领先地位，在产品质量、价格、品种供应等方面具有显著的竞争优势。
行业前景：鸡肉消费量的不断增加主要来源于以下三个方面的因素：1、人口的不断增长，尤其是城市化进程加速带来的城市生活人口的迅速增加；2、收入水平的提高带来对动物蛋白需求量的增长；3、价格优势。鸡肉料肉比低，生产效率高，是节粮畜牧的首选。成本优势使得鸡肉特别适合中国现阶段人民消费水平。
核心竞争优势：公司核心管理层专业性强、稳定性高、富有凝聚力的管理团队，是公司发展的核心驱动力量。公司多年以来专业从事种畜禽养殖业务，拥有行业内领先的技术和成熟的经验。获得了在行业内处于领先地位的优势技术。规模优势使得公司一次性进口祖代种鸡批量大，不仅获得对上游祖代种鸡提供商更强的议价能力，而且对下游可以在短期内提供更多的同批次祖代种鸡产出的父母代种雏鸡。
定价区间与申购建议：我们预测公司2010-2012年净利润分别为8282万、10878万和14117万，其CARG为19.45％，摊薄后2010-2012年EPS分别为0.77、1.01和1.31。综合市场可比公司的整体市盈率水平，我们给与公司2010年EPS市盈率区间为30-35倍，对应的询价区间为23.1-26.95元之间。
（具体内容请见附件）
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