| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月06日 17:37 |
作者： |
陈亮;陈耀邦 |
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投资要点：
公司自创立以来一直致力于内燃机气缸套的专业化生产。截至2008年底，公司气缸套产品连续21年居中国市场产销量第一，连续19年居亚洲市场产销量第一。
公司在气缸套行业竞争优势明显，公司一家的产销量规模相当于国内排名第2至第5四家厂商产销量的总和。公司已与国内外主要主机厂建立了长期战略合作伙伴关系，国内市场占有率达36.50%，全球市场占有率超过10%。
2009年公司气缸套营业收入中，按最终需求分类，配套商用车和工程机械占60%，配套乘用车占14%，配套农业机械占24%。商用车和工程机械是公司近年来的市场重点。未来乘用车用全铝发动机将呈快速增长态势，公司将会受益；公司气缸套国内市场规模增速将超越下游需求增速。
公司出口业务发展较快，2007年～2009，公司出口销售收入占营业收入的比例分别为36.72%、33.44%和29.68%。2008年至2009年上半年，公司出口受经济危机影响较大；但2009下半年开始，公司出口开始逐渐恢复。
按发行后总股本9251.05万股计算，我们预计公司2010、2011和2011年EPS分别为0.91、1.08和1.12元。按照25倍动态PE，公司合理价格为22.75元。考虑到新股上市首日有10％～40％的溢价空间，我们预测上市首日价格区间为25.02～31.85元。
（具体内容请见附件）
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