| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月01日 14:18 |
作者： |
潘喜峰 |
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撰写时间： |
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投资要点：
特殊钢因其特殊的性能在众多领域内发挥着不可替代的作用。由于较高的制备难度，其制备水平一直是衡量一个国家是否成为钢铁强国的重要标志，其发展前景明显优于普钢。
从我国的产业结构来看，机械、汽车、航空航天、电力、能源、军工等各大产业都面临着升级的压力，而这将为中国特殊钢行业提供难得的发展机遇。
2009年，全国32家特钢企业共生产特殊钢7293.69万吨（包括不锈钢），占当年全国粗钢产量的12.84%。与发达国家20%左右的特钢占比水平相比，明显偏低，仍有较大提升空间。
大冶特钢的技术水平和规模均处与行业前列，产品线比较全面。
公司的高端轴承钢、高端模具钢、银亮材、军工钢、含硫易切削非调质钢等产品均十分具有市场竞争力。
公司产能扩张有限，仅有特冶锻造项目将在未来贡献8万吨新增产能。调整产品结构，提升高附加值产品占比仍是公司的希望所在。目前公司的PB在2.18倍左右，明显高于其它钢铁股。今年上半年以来，公司股价明显走出有别于钢铁股的独立走势。
由于特钢产品的发展前景明显好于普钢，而高端特钢产品实际上应属于新材料范畴，再加上较高经营效率和较小的股本，公司相对于普钢公司理应享受一定溢价。结合目前的形势，我们暂给与公司“谨慎推荐”评级。公司长期投资价值值得关注。
风险：短期需注意特钢下游需求阶段性下滑给钢价和股价带来的风险！
（具体内容请见附件）
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