| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月28日 14:11 |
作者： |
李伟志 |
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事件：
公司今日发布业绩预增修改公告，原先预测2010年1－6月经营业绩同比增长率在150％－180％之间，修改后的预计归属于上市公司股东的净利润与上年同比增长率为210％－240％之间，这样公司的2010年半年度每股收益有望达到0.28元－0.31元，业绩预增修改原因为第二季度公司低毛利率的贸易类产品被淘汰，毛利率的募集资金项目4－AA及其它培南类产品销售收入比计划增加，综合毛利率大幅度提高推动的。
点评：
我们在4月2日的公司深度研究报告和5月7日的特色原料药行业深度研究报告中重点推荐了海翔药业，我们认为2010年为公司新一个三年快速发展的开始，业绩拐点已经显现，其战略部署为聚焦抗生素、心血管、降糖药三大高毛利治疗领域的产品,逐步萎缩精细化工、驱虫、抗病毒、贸易类产品,其实在今年一季度收入和毛利率等财务指标已经很好的反映其成效，再加上公司08年下半年与德国原研药厂BII（勃林格殷格翰）达成战略联盟协议，BII在09年下半年开始商业化采购达比加群（dabigatran、Pradaxa）的两个关键中间体，09年采购金额大约3000万元，预计2010年采购金额将不低于6000万元，几乎是翻倍的增长。达比加群是德国BII公司重点要推出的“重磅炸弹”之一，它隶属于抗血栓药物市场，从行业来看全球每年脑血栓、脑梗塞、心肌梗塞、冠心病、动脉硬化等心脑血管疾病夺走1200万人的生命，接近世界总死亡人数的四分之一，成为人类健康的头号大敌。2007年抗血栓市场规模大约是150亿美元，到2012年有望超过200亿美元，公司的达比加群被称为是继华法林上市之后50年来的首个新类别口服抗凝血药物，应用前景广阔。鉴于公司较好的业绩预增公告我们上调其2010年每股收益到0.58元，2011年每股收益到0.8元，2011年公司的动态PE只有22倍，低于2011年海正药业（26倍）和华海药业（25倍）的动态PE水平，但是由于公司成长性（39％）高于前两家公司（25％－30％），所以理应给予更高的估值，未来公司同BII及其他海外巨头的合作范围将大幅拓展，这种业绩快速成长还将持续，鉴于此我们维持对公司“买入”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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