| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月28日 14:28 |
作者： |
严鹏 |
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撰写时间： |
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报告要点
区位优势明显的特色原料药新秀公司地处拥有众多优秀医药化工企业的台州，主要从事原料药及医药中间体的生产和销售。罗煜竑是公司的第二代接班人，2009年4月接替父亲担任董事长，逐步重组了管理层。
传统业务产品结构优化，毛利率不断提升传统业务4-AA、氟苯尼考、克林霉素等产品下游需求比较旺盛，公司产品竞争力强，市场占有率高。公司产品结构调整基本完成，高毛利率品种占比上升，低毛利的精细化工产品占比下降，凝练了培南类（4-AA中间体等）、降糖类（瑞格列奈、伏格列波糖、西他列汀等）、心血管类药物（阿利克伦等）三大未来发展方向，提供较高的安全边际。
国际合作或超预期，模式有望得到复制2008年，公司与德国勃林格殷格翰（BII）达成了战略生产合作协议，2009下半年，BII已经开始商业化采购采购合同产品，采购金额约3500万元。今年与BII合作有超预期的可能。公司正在寻求与包括辉瑞在内的其他大型跨国药企的合作机会，与BII的合作模式有望得到复制。
预计2010-2011年EPS为0.61元、0.89元，给予“推荐”评级公司正处在在转型升级的关键时期，成长性较好，具有较高的投资价值。预计2010-2011年EPS分别为0.61元、0.89元，根据中期业绩预告乐观判断，全年业绩甚至有再超预期的可能，按2011年30倍PE，公司合理价位在26.7元，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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