| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月22日 13:41 |
作者： |
王昕 |
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公司产品的主要市场为铁路线路、铁路车辆和风电。受益于我国铁路投资快速增长，公司铁路线路用产品销售将快速增长，铁路车辆用产品将稳步增长。由于铁路市场的特殊性，市场参与者较少、竞争环境较好。公司部分产品市场占有率较高，如公司车载弹性元件在机车、客车和货车市场的占有率分别为80%、50%和10%。
公司风机叶片快速放量。09年公司风机叶片出货量为100套，预计10-12年出货量分别为400套、800套和1000套。公司风机叶片业务的目标是销售额10亿元以上，同时进入国内前三强。
未来增长点颇多。公司近期业绩增长点主要是铁路建设拉动和风机叶片的放量，长期增长点为高铁用弹性元件出口、汽车用工程塑料和弹性元件、建筑减震器和污水处理用膜元件等。我们认为，公司有望保持长期较快增长。
非公开发行缓解产能约束，改善财务状况。10年5月，公司通过非公开发行募集了8.37亿元，投入弹性元件、电磁线、风机叶片和建筑抗震隔震产品四个项目，目前项目均陆续完工，产能明显提升。募集资金将显著降低公司财务杠杆，减少财务费用支出。
预计公司10-12年EPS分别为0.86/1.37/2.05元，对应PE为36.8/23.1/15.4倍。10年和11年公司PEG为0.62和0.46，同期新材料行业PEG分别为0.83和0.67。我们给予公司10年PEG0.83的估值，对应PE为49.6倍，目标价为42.7元。
（具体内容请见附件）
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