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发布时间： |
2010年05月14日 13:42 |
作者： |
王广举 |
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投资要点：
? 公司2010年一季度主营业务收入34亿元，同比增长14%，成本控制较好，只增长11%，但三项费用增加较快，同比增长了28%。归属股东净利润8.6亿元，同比增长16.6%。
? 公司一季度业绩低于预期原因：兴县协沟矿未按计划达产，由于工作面液压支架质量出现问题，影响了生产进度，公司目前正在布置新的工作面，采用新厂家的液压支架，预计下半年可以投产，原工作面如果支架能够在上半年修好也将在下半年投入生产。因此上半年协沟矿产量低于预期已经确定，但由于兴县矿是高产高效矿，如果下半年支架安装完毕，适当加大生产负荷，仍有望达到1500万吨产能。
? 公司主焦煤价格仍维持一季度提价后水平，目前焦煤综合均价比去年全年焦肥煤均价上涨20%以上，因此公司整体毛利率环比提升了5%，达到46.5%。
? 公司参与山西资源整合，整合矿井技改后煤炭产量规划为600万吨，预计今年贡献有限，明年我们按贡献300万吨计算，2012年达产。
? 我们预计公司2010-2012年每股收益分别为：1.71、2.14、2.72元，对应的市盈率为17.6、14、11倍，目前焦煤公司动态平均PE为17倍，公司估值和同类公司基本相当，考虑行业整体估值处于偏低位置，给予推荐评级。
（具体内容请见附件）
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