公司一季度实现营业收入 80.80 亿元,同比增长106%,环比增长55%;实现净利润2.55 亿元,而去年全年为3.36 亿元;净资产收益率为5.57%,增加7.43 个百分点;每股收益0.20 元,去年同期为-0.06 元,全年为0.26 元。

　　公司一季度经营现金流每股为-0.66 元,公司解释主要因为以下两点:为未来生产经营需要,原材料战略储备,预付原材料款项等支付的现金增加;去年三季度以承兑汇票支付的货款,本期到期支付,减少现金流量20.61 亿元。

　　一季度公司销售轿车 37397 辆,环比增长84%,去年10 月推出的江淮和悦开始放量,同悦与和悦销量比翼齐飞;MPV 销量为18376 辆,环比增长57%,继续卫冕季度冠军,超过第二名5000辆;轻卡销量为55567 辆,环比增长70%。

　　江淮 A0 级轿车悦悦预计年内上市;江淮最新的油电混合动力版和悦及概念电动车亮相北京车展。

　　我们预测 2010 年,江淮同悦销量为8 万辆左右,江淮和悦为8万辆左右,MPV 的销量为6 万辆左右;SRV 销量为1 万辆左右累计乘用车销量为23 万辆。如此,2010 年公司乘用车销量同比增长85%左右。

　　我们暂维持公司 2010-2011 年每股收益分别为0.55 元、0.95 元的业绩预测不变,按照4 月21 日收盘价9.33 元计算,公司2010-2011 年市盈率分别为16.96 倍、9.82 倍,考虑到中国汽车行业及公司所处的发展阶段,给予公司2010 年30 倍的市盈率,公司2010 年合理估值应为16.5 元,继续维持公司“推荐”的投资建议。