| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月23日 13:59 |
作者： |
路颖 |
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公司今日（2010年4月23日）发布2010年一季报。2010年一季度公司实现营业总收入34.40亿元，同比增长20.97%，利润总额1.18亿元，同比增长29.32%，归属于上市公司的净利润8398万元，同比增长30.16%。实现每股收益0.123元，每股经营性现金流为0.94元，同比增长4.44%。
简评和投资建议：公司一季度经营形势继09年四季度后进一步回暖，外延展店步伐较去年同期有了明显加快（基本恢复至08年同期水平），同时CPI指数尤其是食品指数的回升较大减缓了公司仓储门店去年同期所受的较重的竞争压力，因此我们认为，持续回暖的消费环境以及去年同期的低基数（09年一季度公司收入仅增长7.58%，毛利率也处于近年来的较低水平，参见表1）导致公司今年一季度营业收入和毛利率均实现较大提升，并最终拉动其归属母公司净利润同比增速达到30.16%。
我们仍维持之前对公司的看法，认为公司是属于质地较好的区域性超市企业，门店扩张稳健有序，在经营管理、供应链整合等方面也均有着较好的能力；而公司目前对物流配送中心建设的重视也为其门店的持续扩张和长远的发展提供了保障；另一方面，湖北省武汉1+8城市圈的建设以及鄂西生态文化旅游圈的建设有望带动湖北省东西部地区消费能力的进一步提升，使得公司在整个省内的扩张空间更具潜力。
我们维持对公司2010-11年EPS的预测，分别为0.392元和0.501元，同比增幅分别为25.31%和27.59%，公司目前11.49元的股价对应其2010-11年PE分别为29.3倍和22.9倍，相对目前整个超市板块估值仍具有一定优势，维持12.95元的六个月目标价以及“增持”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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