| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月16日 15:56 |
作者： |
叶颂涛 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件描述
信邦制药将于2010年4月16日在深交所创业板上市。
事件评论
价值核心
1、董事长兼总经理张观福先生是公司的实际控制人，拥有丰富的生产、营销、研发和管理经验。
2、信邦制药规模不大，应对环境变化具有较强灵活性和可控性，企业处于成长期。
3、公司主要产品集中在心脑血管、消化系统两大类。主要产品有银杏叶片、益心舒胶囊、六味安消胶囊等。
4、公司正在研发的国家一类新药人参皂苷-Rd是从三七中提取的单体化合物，Ⅲ期临床试验已结束。
低方差业务
纯天然植物类中成药目前公司主要产品集中在心脑血管、消化系统两大类。共有国家药品批准文号品种44个，国家医保目录品种24个。现有主要产品为银杏叶片、六味安消胶囊、贞芪扶正胶囊、护肝宁片、益心舒胶囊等。
中方差业务
公司正在研发的国家一类新药人参皂苷-Rd是一种从中药三七中提取的单体化合物，其制剂主要用于治疗急性缺血性脑卒中病，该一类新药Ⅰ期、Ⅱ期和Ⅲ期临床试验顺利结束后，基本证明该药是安全的、有效的，目前正处于新药申报材料的准备阶段。在人参皂苷-Rd的研发过程中，公司已经投资4043万元进行相关生产线建设，并支付专利和临床试验款2550.27万元，累计投资已达6593.36万元，占公司2009年6月30日资产总额的15.49%。
活血化瘀是中医治疗中风的重要治则之一，能有效改善缺血区供血，防止和治疗脑水肿；减少神经细胞损伤与坏死等作用功效，并已广泛被临床使用和实验证实。人参皂苷-Rd作为活血化瘀药的有效单体，具有很好的治疗脑缺血/再灌注损伤与坏死作用，有望作为具有我国中医药特色的一类新药，成为脑血管疾病患者急用特效药物。我国患病率和死亡率中脑血管病都位居前列，药物市场容量较大，公司新型一类脑血管新药人参皂苷-Rd顺利投产后，凭借营销优势、处方药营销经验以及良好的信誉，预计市场前景较为乐观。
公司其他10种新药产品的研发进展也比较顺利。目前，公司研发的中药八类新药灯盏花素滴丸、脑力康胶囊等已经完成临床试验，正在申请生产批准文号。
投资建议
公司发行2170万股，占发行后总股本的25.00%,发行后总股本为8680万股。我们预测信邦制药2010年至2011年全面摊薄EPS分别为0.68元、0.9元。公司发行价为33元，考虑到中小企业新股市场的高估值和公司本身的成长阶段，我们认为公司可给予2011年40倍市盈率，上市首日合理价格为36元以上。投资风险一方面是市场估值水平可能的变化，另一方面是公司新药上市进展可能达不到预期。
（具体内容请见附件）
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