| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月14日 14:39 |
作者： |
田洪港 |
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事件
我们在4月13日对时代出版进行了实地调研，与公司董秘及相关人员就公司未来发展与业务运营等多方面进行了沟通与交流。
投资要点
1、非公开增发进度及拟投资项目进展情况公司非公开增发申请于3月29日经发审委审核通过，将于近期获得核准批文。关于此次非公开增发拟投资的四个项目：出版策划项目将强化策划创意功能，将陆续推出一批重大出版工程（常销书）和畅销书，从而进一步提高市场占有率；对具有长远发展前景的版权、重点工程项目进行投资，为公司持续发展提供动力支持。进度方面，公司及下属子公司近期已获得国家出版基金及各种发展基金共计3542.53万元，后续公司及子公司仍有望持续获得相关出版基金项目的各类补贴，将对盈利产生较大的正面影响。数字出版项目主要涉及畅销书，公司将整合数字出版相关资源，加强数据库与网络平台建设，建立数字出版运营与商业模式，并以数字出版拉动传统纸质图书的销售，推动传统出版与数字出版相互促进。数字出版项目进度方面，目前还是内部团队运作为主，后续有望成立单独的实体公司进行运作，公司在08年底就与英国UniServity公司签订过在线教育商务战略合作协议，与北京北大方正电子有限公司签订数字出版技术服务合作协议，以及与科大讯飞签订语音出版合作协议，目前还没有实质性进展。印刷技改项目主要指常规书刊及精装书印刷工艺改善及设备升级，以提高产品质量及价值，拓展公司利润空间，提升市场竞争力，完善出版产业链，提高印刷自给率，将支付给下游的成本转化为利润，目前已经进入相关设备采购及工艺调试环节。出版物流项目主要涉及产业链的延伸，提高出版配送能力，降低出版成本，目前还未进入正式实施阶段。
2、循环教材推广使用对公司经营的影响
从安徽省中小学教材循环使用试点来看，指定的教材已于08年发送到各农村各中小学，今后每年按20%的比例进行补充和更新。09年教材循环使用对公司影响不大。公司目前应对措施：版本修改频率提升；增加内容（比如配光盘）；内容及时更新与补充；增加装订成本（精装，提高教材价值）；增加地方专题教材；农家书屋、中小学图书馆配增加等措施。目前来看，教材循环使用仍然存在争议，比如保管方面存在问题；图书卫生问题等诸多方面。因此，教材循环使用能否有效推行也存在较大不确定性。
4、公司对于一般图书市场的规划
1) 09年公司没有出现畅销书的轰动效应，但在此也做了布局。针对不同出版社的定位，更多的考虑了图书类别的优劣，取长补短进行发展。
2)重大出版工程方面，公司也着力抢占优势资源，其中11种图书获得了出版基金资助就是很好证明。
出版社出书过程都存在垫资问题，小规模出版社很多时候无法承担。随着转企改制的逐步完成，未来大规模的出版集团将在占据市场和抢占资源方面拥有更大的优势。公司未来将逐步加大在一般图书市场的开拓力度，提升市场份额和影响力。
5、出版企业的竞争方面
出版企业能否取得竞争优势更多的取决于占有的资源，一方面需要更多的占有资源，另一方面需要将资源进行收集整理，转为有竞争力的作品。比如，公司的少儿社及黄山书社在细分行业中占有较高的地位。
民营文化公司参与市场，给整个图书出版市场带来了活力，但其对出版企业的盈利不会产生大的影响。
6、公司未来的数字出版战略
公司在出版内容数字化比例方面，教育类图书数字化走在前列。载体是时代教育在线（免费）和电子书等形式。另外，校校通和班班通已经开始收费，公司在这方面已开始商业运作，模式较为清晰，公司希望与相关运营商合作将此做成全国性的平台以扩大规模和影响力，提升盈利空间。
从电子书长期趋势来看，纸质图书依然有存在空间，尤其是中小学教育方面，美国部分区域已开始取消纸质教材，但公众及媒体给予了负面评价。而中国义务教育教材是政府采购，若大规模配备电子书，涉及巨大的开支。同时，对于印刷企业、纸张企业等多个行业的企业都是一个巨大打击。综合来看，书的电子化是一个缓慢的过程，很难在短期内实现。
7、其它方面
公司的版权交易将得到快速发展，在线教育业务对公司的盈利贡献将逐步显现，公司后续在参股同类企业方面会展开更多合作。
（具体内容请见附件）
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