| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月13日 17:01 |
作者： |
杨平 |
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领悟动漫文化，领导动漫商业模式，领舞中国动漫市场。未来十年，中国动漫市场将增长十倍，空间超过6000亿。其领导者必拥有三个特征：深刻领悟动漫文化的本质——“侠”，掌握动漫价值商业化和产品化的精髓——“皇”，商业模式、盈利模式都契合中国产业发展之道——“帝”。我们认为奥飞动漫正是这样的公司。从奥飞动漫身上看到的是商业模式、盈利模式、产业模式、文化内涵模式多元统一下的强大综合竞争力。买入是不二的选择。
增长、成长、市值空间，三位一体的估值体系。我们认为奥飞动漫具有以现有价值为基础，以潜在价值为目标，以战略价值为补充的估值体系。基于业绩增长的现有价值以DCF估值，区间40-51元，基本被市场认知；基于成长的潜在价值以PEG估值，区间52-67元；基于稀缺性的战略价值以市值空间估值，未来不可限量。此二者还未被投资者充分挖掘。
不同于意马国际，被误解的风险。简单概括两者的不同就是产品和产业的区别。奥飞“动漫+玩具”的模式、完整的产业链和多产品线发展模式分散了单一作品的风险，和意马国际完全受作品票房左右的盈利模式完全不同。
维持“推荐”评级。奥飞动漫具有长期投资价值，我们认为可以对公司长期给予“推荐”评级，建议投资者长期投资，分享中国动漫产业和奥飞的双重成长。
（具体内容请见附件）
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