| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月31日 13:41 |
作者： |
杨平 |
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奥飞动漫2009年年报发布，业绩符合预期。奥飞动漫09年营业收入5.91亿元，同比增长30.95%，归属上市公司股东净利润1.02亿元，同比增长55.95%，根据发行后股本摊薄每股收益0.635元。2009年分配方案为：以资本公积金每10股转增6股，共计转增9600万股，转增后公司总股本将增加至25，600万股。
奥飞动漫2009年营业收入一项保持了较好的增长态势，但从分季度情况看，公司战略转型的道路还很长。一是奥飞“动漫+玩具”的商业模式仍带有传统玩具业的属性，受到人力成本、原材料成本上升下降的影响。二是奥飞动漫在产品结构上转型，主推长线动画短期内销售爆发性有限。
奥飞动漫在业务发展结构上继续优化，上市后的优势作用明显。公司动漫影视作品收入大幅提高，显示公司正在从衍生品制造商向动漫内容提供商转变，公司既定发展战略得到了很好的执行。奥飞动漫三费在营收中占比均明显下降，规模优势及资金优势都有较明显的体现。
2010年，奥飞动漫仍有望保持较高增长速度。公司在2010年仍有多部自主开发动画，以及获得玩具开发授权的动画将上映，多种产品共同发力将有效推动公司营收的持续高增长，并有望得到新的优惠政策。
奥飞动漫商业模式不可复制优势仍非常明显，具有长期投资价值。维持“推荐”评级。2010年-2011年每股盈利0.93元、1.21元。对应当前股价47.95元，PE为51.56倍和39.63倍。在收购嘉佳卡通后，长期看奥飞动漫在巩固和提升其优势商业模式带来的投资价值；而短期看，作为A股唯一一家拥有卫星频道经营权的上市公司，带给资本市场的想象空间是巨大的。作为长线成长品种，我们维持“推荐”评级，建议投资者在市场可能的风格转换过程中，密切关注公司股价走势，抓住理想的投资时机。
（具体内容请见附件）
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