| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月07日 13:53 |
作者： |
丁频 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
信邦制药是一家聚焦于心血管和消化类用药的中成药企业，心血管用药银杏叶片、益心舒胶囊和消化类用药六味安消胶囊、护肝宁片是公司的主要收入和利润来源，在同名药品中占有了较高市场份额，益心舒胶囊是公司独家产品。IPO募集资金主要用于生产线建设项目，产能将得到扩大。民营资本主导的制药公司。公司实际控制人是自然人张观福，发行前持股比例53.55%，形成以民营资本为主导的制药公司，发行前总股本6510万股，发行后总股本8680万股。
产品聚焦于心脑血管和消化类用药。心脑血管用药银杏叶片、益心舒胶囊和消化类用药六味安消胶囊、护肝宁片是公司的主要收入和利润来源，2009年共占公司主营收入76.13%，毛利82.20%，在国内同名药品中占有了较高市场份额，益心舒胶囊为公司独家产品。
主导药品稳定增长。银杏叶片、六味安消胶囊等主导产品保持了稳定增长，2009年银杏叶片、益心舒胶囊、六味安消胶囊、护肝宁片分别实现收入11931万元、5624万元、4255万元、3823万元，同比增长17.27%、48.98%、22.33%、24.06%。
研发能力卓著，人参皂苷-Rd将成亮点。公司于2004年已开始国家一类新药人参皂苷-Rd原料及注射剂的研发，现已完成I期、II期、III期临床试验，正准备向SFDA申请新药证书及生产批准文号。该药主要用于急性缺血性脑卒中的治疗，具有广泛的市场基础。上市后将丰富公司的产品线，成为新的利润增长点。
募集资金用于生产线建设，提高产能。公司本次IPO拟发行不超过2170股，募资1.96亿元将用于生产线建设，固体制剂GMP生产线建设项目、植物提取物GMP生产线建设项目、药物制剂中试生产基地建设项目，产能将得到提高。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2010－2011年摊薄后的每股收益分别为0.72元和0.95元。参照近期上市的8家中小板医药公司，我们给予公司发行后52-55倍PE，合理股价为37-39元，建议“申购”。
主要不确定因素。贞芪扶正胶囊停产可能导致公司未来收入的减少；人参皂苷-Rd获批进度缓慢获未获批。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
