| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 14:27 |
作者： |
昳屈;袁舰波 |
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公司主要从事中药处方药的开发、生产和销售。本次公开发行2170万股，上市后总股本8680万股。上市后公司董事长兼总经理张观福先生仍将持有本公司39.34%的股份，仍为公司第一大股东。
公司最值得期待的产品是国家一类新药人参皂苷－Rd。人参皂苷－Rd是一种从三七中提取的单体化合物，制剂主要用于治疗急性缺血性脑卒。目前已经完成了Ⅲ期临床试验研究，正在筹备申请新药证书和生产批准文号工作。
我们认为受益于脑血管药物庞大的市场空间及人参皂苷－Rd本身的显著疗效，人参皂苷－Rd在2011上市后有望快速成为重磅产品，预计2011年即能实现约8000-10000万的销售收入。
公司在心脑血管、消化系统的主要品种包括银杏叶片、六味安消胶囊、护肝宁片、益心舒胶囊等。其中银杏叶片享受优质优价，在细分领域具有较强的市场竞争优势。益心舒胶囊是公司的独家品种，受益于心脑血管药物的广阔市场及公司推广力度的加大，收入也将快速突破亿元大关。其他品种如六味安消胶囊、脑脉康胶囊等的成长性也非常好。
公司本次IPO计划公开发行人民币普通股（A股）不超过2,170万股，预计募集资金19,600万元，用于固体制剂GMP生产线建设、植物提取物GMP生产线建设工程、药物制剂中试生产基地建设三个项目。如果募集资金量超过19,600万元，则超过部分用于补充公司流动资金。
我们预测公司2010-2011年的EPS分别为0.70元和0.88元。综合考虑公司基本面及可比公司的估值，我们建议询价区间为26.2-29.7元之间，对应公司2010年及2011年EPS的市盈率分别为37-42倍和30-34倍。
（具体内容请见附件）
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