| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 14:01 |
作者： |
陈俊鹏 |
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09年EPS0.38元，扣除非经常性损益后EPS0.34元，基本符合预期。2009年公司实现营业收入4.6亿元，营业利润1.17亿元，净利润1.07亿元。与去年同期相比分别增长9.75％、-9.42％、8.85％。2009年每股EPS0.38元，扣除非经常性损益后每股EPS0.35元。基本符合预期。分配方案：每10股派发现金1.5元（含税）。
09年业绩平稳增长，成本上升、税收优惠基本相抵，公司连续多年保持大比例分红。公司业绩保持稳定，07、08、09三年扣除非经常性损益后每股受益分别为0.34元、0.36元、0.35元（期间无股本变动），受经济周期波动较小；公司最近三年的分红比例（占合并报表中归属母公司净利润的比率）依次为49%、43%、40%，属于A股里面少有的具有连续分红能力的公司，也符合公用事业行业“经营平稳、现金流稳定”的特点。2009年由于水资源费的涨价，成本提高，但同时公司取得高新技术企业资格，获得1000多万元的返税。两项基本相抵。
2010年的亮点在污水处理。目前已建成具备运营的污水处理项目设计规模在23万吨/日，在建项目32.8万吨/日，2010年上半年接近21万吨/日投产，预计2010年污水业务会贡献较多业绩。固废处理业务垃圾发电厂二期2010年年底完成建设，预计2011年产生贡献。
维持“增持”评级。我们预计2010年的每股EPS在0.50元（不含土地转让带来的一次性收益），昨收盘价14.0元，剔除土地转让价值1.6元/股外，对应动态PE为24.8倍，估值在板块中属于低位，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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