| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月30日 14:12 |
作者： |
王田 |
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投资要点：
2009年公司实现营业收入6.36亿元，同比增长18.12％；归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比下降17.77％，基本每股收益0.54元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.52元，每股经营活动产生的现金流净额0.66元，业绩符合市场预期。公司利润分配预案为：每10股派现金红利2元（含税），转增3股。
TFT-LCD空盒项目带动收入增长。报告期内公司TFT-LCD空盒产品实现销售收入1.37亿元，较08年同比增长517.63％，这也是公司收入能够的稳步增长的主要原因。公司TFT－LCD空盒项目设计产能3万对/月，目前已经开始进入量产阶段，产能利用率已经达到90％左右。
传统产品价格下降拖累全年毛利率水平。公司09年销售毛利率为43.13％，较08年下降11.57个百分点，主要是受CSTN用彩色滤光片产品价格下降的影响，这一方面是金融危机导致的电子产品需求减少、价格下降，另一方面是TFT-LCD显示产品价格逐步降低，并向传统CSTN领域的加速渗透。
触摸屏项目已投产，研发中心正在建设中。公司触摸屏项目设计产能4万片/月，项目已于09年1月份投产，预计随着设备的逐步磨合以及下游需求的增长，触摸屏产品将逐步达到设计产能。公司光电研发中心也将于2010年建设完成，中心建成后将负责对彩色电子纸、AMOLED（主动驱动式有机致电发光二极管）等新型显示材料技术进行跟踪和研发。
移动互联网的繁荣为公司带来发展机遇。公司TFT-LCD空盒和触摸屏新产品主要应用于手机等中小尺寸显示器领域，随着3G和移动互联网时代的来临，带有触控功能智能手机产品将进入高速增长期，这将给公司带来良好的发展机遇。
盈利预测与评级：我们预测公司2010、2011年的每股收益分别为0.80元和1.12元，对应的动态市盈率分别为32倍和23倍。我们给予公司2011年35倍市盈率估值，对应目标价为39.2元，给予公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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