| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月03日 14:07 |
作者： |
熊云彩 |
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投资要点：
手机具有发展成“全媒体”的特质。与传统媒体相比，手机媒体具有众多优点，简言之，比电脑普及、比报纸互动、比电视便携和可精确定位。手机是“带着体温的媒体”，具有私属、随身的特点，每一台手机背后都对应一个固定的机主，通过用户行为分析，机主的社会角色和经济地位信息能精确统计，广告推送会更有效，真正实现“分众”传播。
手机媒体属性是抓手，LBS业务提供后续增长。公司09年通过与央视进行动漫内容合作，获得中国移动手机视频业务的动漫频道运营权。中国媒体资源极度稀缺，公司已靠上大树。而且，我们认为公司目前只是走出了移动互联网战略的第一步，后续可通过紧抓住手机精准定位特性，推出LBS（基于位置的服务，又称移动黄页）业务。
十年增值业务行业老兵，3G已完成初始布局。公司自2000年开始运营增值业务，已有十年运营经验，在过去十年间，公司已搭建完善全国性合作渠道，与三大运营商合作紧密。在2007年IPO之际，公司已布局基于3G的移动黄页(LBS)和流媒体项目，目前全部项目已达产。
稀缺性+高成长性，可享高溢价。公司是A股稀缺的、最纯正的、市值最小的移动互联网企业；与央视展开合作中移动手机动漫运营，未来可继续横向和纵向发展；2010年各项盛事有望成为公司视频业务业绩助推器——稀缺性+高成长性+业绩爆发高可能性，理应享受高溢价。
首次给予“推荐”评级，合理价格43.2元。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.68元、1.08元和1.49元，以2011年EPS 1.08元计，按40倍市盈率，合理价格为43.2元，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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