| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月19日 13:43 |
作者： |
卢山 |
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3月19日公司发布《股权激励计划（草案）》，计划向公司高管和核心技术人员共计17人授予295万份股票期权，占公司总股本的1.40%，行权价格为6.65元。激励对象自授予之日起满24个月之后可按30%：40%：30%的比例分三年行权。
对公司业绩的考核条件包括净利润、主营业务利润占比以及净资产收益率。
草案要求2011—2013年公司净利润分别较07年增长80%、100%和120%，同时公司净资产收益率必须分别保持在5.5%、6%和6.5%以上，主营业务利润占净利润总额的60%以上。考虑到公司实际的经营情况，我们认为上述条件较容易满足。
股票期权成本计入公司管理费用，按照2010年1月22日收盘价15.16元计算，本次股权激励计划的成本共计2718万元，按比例分摊到2010—2012年，则公司管理费用将依次增加679万、1359万和679万元，对公司业绩的影响大约在0.03、0.06和0.03元。如果最终授予日的股票价格高于15.16元，最终的行权成本会进一步上升。
每一次创新业务的出现，都是对既有产业格局的一次有力冲击，3G时代到来，更多新的业务、新的商业模式将不断涌现，如何在复杂的环境中甄别并牢牢抓住真正的机遇，是公司在新环境下取得竞争优势的关键。股权激励的实施，将进一步增强公司凝聚力，高管团队和核心技术人员的稳定将为公司今后的快速增长奠定基础。
我们认为，南天信息是一家基本面持续好转、正处于快速增长前夜的公司，对移动支付业务的紧密跟踪和深度参与使公司成为率先受益者之一，从03年开始公司逐步解决了内部治理问题，如今股权激励草案的颁布理顺了公司利益关系，解决了人员激励问题，未来两年公司将发力增长。
由于股权激励成本的缘故，我们调整了公司的盈利预测，2009—2011年公司收入分别为18.5亿、27.4亿和29.0亿，净利润为9250万、1.2亿和1.53亿元，对应每股收益分别为0.44、0.57和0.73元。维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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