| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月16日 14:14 |
作者： |
余建军 |
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投资要点：
公司09年实现营业收入39.02亿元，下滑43.5%，实现营业利润0.82亿元，下滑95.3%，实现净利润1.36亿元，下降90.6%，实现基本每股收益0.10元，和我们的预期完全相符。扣除由于船舶报废导致的非经常性损益，每股收益为0.07元。
以前年度为公司盈利主力的多用途船，09年受到运价大跌的影响，实现了亏损，09年公司实现营业亏损1.33亿元。同时，公司趁着市场不景气的时候，积极调整运力，09年共报废老旧杂货船和多用途船13艘。10年，世界经济复苏，国内出口大幅增长，和公司多用途船有替代关系的小型集装箱船运价在不断回升，预计多用途船运价将会有较为明显的回升。
2艘半潜船09年盈利状况良好，实现营业利润1.9亿元，占公司营业利润的153%。2010年，受到石油钻井平台的周期性施工影响，半潜船业务盈利水平预计逊于09年。
重吊船需求仍较为旺盛，盈利状况良好，5艘重吊船实现营业利润1.11亿元，占营业利润的90%。重吊船盈利良好的状况在10年仍能得以维持。
公司同时公布了配股融资计划，每10股配售3股，融资额不超过39亿元。其中33亿元用于建造18艘多用途船。我们看好公司在当前船价低点造船的经营举措。有利于提升公司的长期竞争能力。
总体而言，由于航运市场的逐步回暖，公司10年的业绩将会有明显的反弹，我们维持公司10-11年0.36元和0.58元的业绩预测。维持“推荐”投资评级。由于股价已经反映了公司10年业绩向好的预期，公司短期股价仍以区间波动为主，10-14元为合理波动区间。
（具体内容请见附件）
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